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초록

영어

This study empirically explores the pricing efficiency and performance of Korea’s commodity ETFs using daily data. This analysis employs the disparate ratio, discount and premium persistence, tracking error, Jensen’s Alpha ratio and Sharpe ratio. The main results are as follows. First, the disparate ratio were generally small and insignificant. In addition to, discounts are observed more frequently than premium. Second, price deviation persistence disappeared within 3-4days. Third, the average tracking error of commodity ETFs were generally low and statistically insignificant, thus leading to the conclusion that the commodity ETFs track the underlying index very well. Fourth, the Jensen’s Alpha ratio of the commodity ETFs are significant negative value and showed that the performance of the commodity ETFs does somewhat short of the optimum return corresponding to the risk. Fifth, the Sharpe ratio of the commodity ETFs are lower than KOSPI. From the results, we are infered that Korea’s commodity ETFs are effectively track the underlying index and is difficult to expect a big performance from the commodity ETFs investment.

한국어

본 연구는 국내 도입된 상품 ETF의 일별자료를 이용하여 상품 ETF의 괴리율분석과 할인 및 할증의 지속성 분석을 통한 가격의 효율성을 분석하고 추적오차분석, 젠센의 알파지수 및 샤프지수를 통해 투자에 대한 성과를 분석한다. 본 연구에 대한 주요한 결과는 다음과 같다. 첫째, 가격의 괴리율분석에서 괴리율은 작고 평균값이 음(-)의 값으로 나타났으며 할인현상이 할증현상보다 더 많이 발생하였다. 둘째, 할인 및 할증현상의 지속성분석 결과 대체로 3-4일 이내 사라지는 것으로 나타났다. 셋째, 추적오차 분석 결과 추적오차의 평균값이 매우 작고 통계적으로도 유의하지 않은 결과를 보여주었다. 넷째, 젠센의 알파지수를 통한 성과분석 결과 알파지수가 음(-)의 값으로 나타나 상품 ETF가 위험에 상응하는 적정수익률에 다소 미치지 못하는 성과가 보여주었다. 다섯째, 샤프지수를 통한 성과분석 결과 상품 ETF의 성과가 KOSPI성과에 비해 다소 낮은 것으로 나타났다. 따라서 본 연구의 결과를 통해 볼 때 국내 도입된 상품 ETF는 할인현상이 할증보다 더 많이 발생하였으며 괴리의 지속성은 3-4일 이내에 없어지고 괴리율이 거의 0과 동일하게 나타나 국내 상품 ETF가 효율성이 있다는 것을 추론할 수 있다. 또한 추적오차가 작고 통계적으로도 유의하지 않아 상품ETF가 기초지수를 효과적으로 추적한다고 판단되며 투자성과는 KOSP와 비교하여 다소 낮게 나타나 국내 상품 ETF 투자에서 큰 성과를 기대하는 것은 어렵다는 것을 유추할 수 있다.

목차

요약
 I. 서론
 II. 연구모형
  1. 가격효율성 분석 : 괴리율(Disparate ratio) 분석
  2. 성과분석
 III. 연구자료 및 기초분석
 IV. 실증분석결과
  1. 가격효율성 분석 결과
  2. 성과분석 결과
 V. 결론
 참고문헌
 Abstract

키워드

상품 ETF 가격효율성 할인 및 할증 추적오차 젠센의 알파지수 샤프지수 Commodity ETF Pricing Efficiency Premium and Discount Tracking Error Jensen’s alpha ratio Sharpe ratio

저자

• 이상원 [ Lee, Sang-Won | 동아대학교 금융학과 조교수 ]

참고문헌

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