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영어

This paper investigates the effects of the volatility of debt financing on stock returns. The increase in the volatility of debt financing enlarges financial risk and information asymmetry resulting in the increase in the financing cost. This in turn reduces the firm value, i.e., stock performances. Hence, the volatility of debt financing may be one of the main risk factors that can has negative influence on the stock returns. Through the empirical analysis of listed firms in Korea for the 2005-2015 estimation period, this paper provides persistent and significant evidence that the volatility of debt financing has negative impacts on stock returns while controlling for market factor and firm characteristics such as size factor (firm size, market capitalization), value factor (book-tomarket ratio), momentum factor. While using both monthly average of stock returns and Fama-French-Carhart 4-factor risk-adjusted stock returns as dependent variables, the estimations of Fama-MacBeth cross-sectional regressions produce negative and statistically significant coefficient on the volatility of debt financing. This paper provides academic contribution of finding that the new risk factor, volatility of debt financing, is a significant determinant of stock returns.

한국어

본 연구는 기업의 자금조달에 있어서 변동성 증가가 주가수익률에 미치는 영향을 분석 하며 차입조달 변동성의 확대는 주가수익률을 감소시킨다는 가설을 지지하는 일관된 실 증적 증거를 제시한다. 2005~2015년 기간 동안 국내 상장기업들을 대상으로 한 실증분 석에서 기업규모, 장부가–시장가비율, 주가모멘텀, 유동성 등 주요 요인들을 통제한 Fama-MacBeth 회귀분석에서 차입조달 변동성은 주가수익률과 Fama-French- Carhart 4요인 위험조정수익률에 부(-)의 영향을 미치는 것으로 추정되었다. 기업의 현 금흐름 변동성 및 수익성 변동성 등의 위험요인들을 추가적으로 통제하더라도 차입조달 변동성과 주가수익률 간에는 부(-)의 관계가 일관되고 유의하게 유지되었다. 본 연구의 실증결과는 자금조달 변동성의 확대가 기업의 재무위험, 정보비대칭성, 외부자금 조달비 용의 증가로 귀결되어 기업가치를 지표하는 주가수익률을 감소시킴을 시사하며 자금조 달 변동성이 주가수익률의 주요 결정요인임을 제시하는 학술적 기여를 갖는다.

목차

<요약>
 I. 서론
 II. 기존연구
 III. 연구 설계와 가설 설정
 IV. 실증 분석 및 결과
 V. 요약 및 결론
 참고문헌

키워드

저자

• 김현수 [ Heonsoo Kim | 서울시립대학교 대학원 경영학과 박사과정 및 에프앤가이드(주) ]
• 정병욱 [ Byung-Uk Chong | 서울시립대학교 경영대학. ]
• 황인덕 [ In-Deok Hwang | 한국기업평가(주) ]

참고문헌

발행기관

간행물

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• 간행물명

  한국재무학회 학술대회

• 간기

  부정기

• 수록기간

  2006~2024

• 십진분류

  KDC 325 DDC 330