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초록

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본 연구는 국내 주식시장에서 부도위험과 주식수익률의 관계를 분석하였다. 외국의 대 다수 연구가 부도위험과 주식수익률 간의 음(-)의 관계를 나타내는 부도위험 이례현상을 보고하는 것과 달리 국내연구에서는 일치된 결론을 제시하지 못하고 있다. 이에 본 연구는 기존연구보다 다양한 부도예측모형을 이용하여 국내 기존연구에서 상이한 연구결과를 제 시하는 원인을 분석하였다. 분석을 시행한 결과, 국내 주식시장에서 부도위험과 주식수익률의 관계는 표본에 따라 다른 것으로 나타났다. 1999년부터 2000년은 인터넷버블이 심한 기간으로 이 기간중 규모 가 작고 부도위험이 높은 기업이 매우 큰 수익률을 나타냈는데 이 기간이 표본에 포함될 경우 부도예측모형에 따라 부도위험과 주식수익률간의 양(+)의 관계를 나타났다. 하지만 인터넷버블 기간을 제외한 2001년부터 2014년중에는 어떠한 부도예측모형을 이용하더라 도 부도위험과 주식수익률은 매우 유의한 음(-)의 관계를 갖는 것으로 나타났다. 따라서 한국시장에서도 부도위험 이례현상이 강하게 나타난다고 할 수 있다. 인터넷버블기간의 샘 플 포함여부 이외에도 표본에 관리종목을 포함하는지 여부도 부도위험과 주식수익률 간의 관계에 영향을 미친것으로 나타났다. 또한 본 논문은 2001년부터 2014년까지 국내 주식시장에서 나타나는 부도위험 이례현 상은 수익성요인으로 설명됨을 보여주고 있다. 수익성요인을 통제하면 부도위험과 주식수 익률간의 유의한 음(-)의 관계는 나타나지 않았다.

목차

<요약>
 I. 서론
 II. 자료
 III. 부도예측모형 및 추정 결과
  1. 부도예측모형
  2. 부도예측모형 추정결과
 IV. 국내 주식시장의 부도위험 이례현상 평가
  1. 부도예측모형별 주요 변수의 기초통계량
  2. 포트폴리오 분석
  3. 횡단면 회귀분석
 V. 부도위험 이례현상과 수익성 효과
  1. 부도위험, 수익성 그리고 주가수익률의 관계
  2. 수익성 효과와 부도위험 이례현상
  3. 요인 시계열 회귀분석
  4. Fama-MacBeth 횡단면 회귀분석
 VI. 결론
 참고문헌
 <부록> 헤저드모형의 설명변수

키워드

저자

• 이인로 [ 고려대학교 ]
• 김동철 [ 고려대학교 ] Corresponding author

참고문헌

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• 간행물명

  한국재무학회 학술대회

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• 수록기간

  2006~2024

• 십진분류

  KDC 325 DDC 330