Earticle

초록

영어

Prior work suggests that if a firm shares a larger proportion of its growth opportunities with rivals, an inability to fully invest in these opportunities leads to predatory behavior on the part of rivals and losses in market share. We examine whether firms manage this predation risk. We find inter- and intra-industry evidence that the extent of the interdependence of a firm’s investment opportunities with rivals is positively associated with its use of derivatives, the size of its cash holdings, its dividend policy, its R&D investments, and its firm value.

한국어

기존 연구에서 기업이 경쟁기업과 많은 부분의 성장기회를 같이 공유하는 상태에서, 투자기회 를 완전히 활용하지 못할 경우 시장 점유율을 잃을 수 있고 경쟁자의 강력한 시장 약탈행위를 유 도할 수 있다는 것이 제시되었다. 본 연구에서는 기업이 이러한 약탈행위 위험을 관리하는지, 그 리고 이러한 약탈위험이 높을 때 기업의 경영행태는 어떻게 달라지는지, 그 결과 기업가치는 어 떠한 영향을 받는지 실증분석 한다. 본 연구에서는 약탈 위험의 정도를 대리하는 변수로서, 첫째 산업집중도를, 둘째 동일 산업내 속한 상위 3개사의 시장점유율을, 셋째 기업의 주가수익률과 산업지수의 수익률 간의 상관관계를 설정한다. 그리고 이들 변수가 기업의 현금보유 정도와 배당수익률 및 파생상품 보유 여부와 R&D 투자 수준, 그리고 궁극적으로 기업가치에 어떠한 영향을 미치는지 분석한다. 실증분석 결과, 기업의 재무정책 선택은 약탈위험과 연관성 있음이 발견되었다. 즉, 산업집중도 및 시장점유율이 높을수록, 그리고 기업의 주가수익률과 산업 전체의 주가수익률의 상관관계가 높을수록, 기업은 현금을 더 많이 보유하고 배당을 더욱 감소시키는 것으로 나타났으며, 파생상품 을 보유함으로써 위험을 헤지하는 경향이 더욱 강하다는 사실이 발견되었다. 또한 약탈위험이 높 을수록 기업은 고위험 장기투자인 R&D 투자를 감소시키는 것으로 나타났으며, 그 결과 기업가치 는 감소하였다. 요컨대, 상품시장에서의 약탈위험은 기업의 재무정책과 기업가치에 유의한 영향을 미친다는 것 을 알 수 있다.

목차

요약
 1. 서론
 2. 선행연구
 3. 가설설정
 4. 분석자료 및 모형
  4.1. 분석자료
  4.2. 변수의 정의
 5. 기초통계량 및 상관계수
  5.1. 기초통계량
  5.2. 상관계수
 6. 실증분석 결과
  6.1. 산업집중도 및 산업 내 상호연관성의 정도가 기업의 현금보유에 미치는 영향
  6.2. 산업집중도 및 산업 내 상호연관성의 정도가 기업의 파생상품 보유 여부에 미치는 영향
  6.3. 산업집중도 및 산업 내 상호연관성의 정도가 기업의 배당정책에 미치는 영향
  6.4. 산업집중도 및 산업 내 상호연관성의 정도가 기업의 R&D 투자에 미치는 영향
  6.3. 산업집중도 및 산업 내 상호연관성의 정도가 기업가치에 미치는 영향
 6. 결론
 참고문헌
 표
 Abstracts

키워드

상품시장경쟁 위험관리 현금보유 배당정책 파생상품 Predation Risk Cash Holding Derivatives Dividend Policy R&D Tobin-Q

저자

• 오혜숙 [ 동아대학교 경영대학원 ]
• 정찬식 [ 동아대학교 경영대학 경영학과 조교수 ] 교신저자

참고문헌

발행기관

간행물