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초록

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본 연구는 1997 년 1 월부터 2009 년 8 월까지 장기간의 일중 주문불균형 자료와 일별 스 프레드 자료를 바탕으로 한국주식시장의 유동성과 시장효율성 사이의 관계를 분석하였 다. 분석기간 동안 점진적으로 유동성이 증가(스프레드가 감소)하고 시장효율성이 개선되 었다. NYSE 를 분석한 기존 연구결과와 달리, 유동성이 높은 거래일에서도 주문불균형의 수익률예측력이 여전히 통계적으로 유의한 반면, 유동성이 낮은 거래일에는 주문불균형 의 수익률예측력이 통계적으로 유의하지 않았다. 이 결과는 한국주식시장의 스프레드가 여전히 높다(유동성이 낮다)는 사실을 보여준다. 다만, 유동성이 낮다고 하더라도 시장조 성자가 존재하지 않는 주문주도시장의 특성 상 호가를 통해 정보가 가격에 즉시 반영될 수 있다는 사실을 함께 보여준다.

목차

요약
 1. 서론
 2. Data
  2.1 종목선정
  2.2 일중 5분 단위 주문불균형과 수익률
  2.3 유동성 지표 – 호가 스프레드와 시간가중 스프레드
  2.4 가치가중 포트폴리오 구성
  2.5 유동성 수준에 따른 거래일 구분
 3. 실증분석결과
  3.1 요약통계량
  3.2 주문불균형과 수익률의 관계
  3.3 시장효율성의 추세
  3.4 유동성과 시장효율성
  3.5 유동성과 시장효율성 사이의 인과관계
  3.6 주문불균형 지속성의 변화 여부
  3.7 예측가능 주문불균형과 예측불가능 주문불균형의 수익률예측력
  3.8 주문불균형의 수익률예측력 – 개별종목 분석
  3.9 분산비(variance ratios) 분석
 4. 결론
 참고문헌
 Figur
 Table

키워드

저자

• 최혁 [ 서울대학교 경영대학 ] 주저자
• 윤선흠 [ 서울대학교 경영대학 ] 연락담당 저자

참고문헌

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• 간행물명

  한국재무학회 학술대회

• 간기

  부정기

• 수록기간

  2006~2024

• 십진분류

  KDC 325 DDC 330