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초록

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주식의 수익률은 재무학의 학술연구에서 가장 필수적이며 기본적인 자료임에도 불구하고 지금까지 학술연구에 사용된 한국 주식 데이터는 투자자의 권리 변동을 정확하게 반영하지 못하였다. 이에 본 연구에서는 투자자의 권리변동을 반영하기 위하여 다음의 두 가지를 수정한 새로운 수정주식파일을 구축하였다. 첫째, 코스 피와 코스닥 상장기업의 보통주를 대상으로 투자자가 특정 기업의 주식을 일정기 간 동안 보유할 때 확보할 수 있는 실제 수익률을 새롭게 계산하였다. 둘째, 주식 수 변동을 수반하는 기업이벤트가 발생하였을 때 이를 적절히 조정하여 수정발행 주식수를 계산하였다. 추가적으로, 본 연구에서는 새롭게 계산된 수정수익파일이 재무학의 실증연구 에 미치는 영향을 현금배당 이벤트의 고려 유무에 따라 분석하였으며 그 결과는 다음과 같다. 첫째, 모든 기업이벤트를 반영한 수정수익률로 계산된 시장초과수익 률은 월평균 0.97%로 추정되었으며, 기업이벤트 중에서 현금배당만 반영하지 않 았을 경우에는 시장초과수익률이 월평균 0.82%로 계산되었다. 둘째, 현금배당 기 업이벤트의 포함 유무에 따라 추정된 시장초과수익률이 CAPM 테스트에 미치는 영향을 살펴보았는데, 본 연구에서 새롭게 제안된 방법론을 통해 계산된 비정상 수익률이 현금배당 이벤트를 고려하지 않은 경우에 비해 연 평균 1.70%~1.85% 낮게 추정되었다. 셋째, 방법론에 따라 다르게 추정된 주식의 수익률이 펀드의 성 과 측정에 미치는 영향을 살펴보기 위하여 국내 공모형 주식형펀드를 대상으로 펀드의 성과를 측정하였다. 실증분석 결과에 의하면 현금배당 기업이벤트를 포함 하지 않는 경우에 연 평균초과수익률이 1.32%~1.80% 만큼 과대 추정되었다. 결과적으로, 현금배당 이벤트를 포함하지 않는 경우에는 투자자의 보유수익률이 과소평가되어 비정상수익률은 과대평가되는 것이 확인되었다.

목차

요약
 1. 서론
 2. 연구의 자료
 3. 수정주가 구축 방법론
  3.1. 수정주가 구축 방법론 개요
  3.2. 수정주가파일 검증 방법론
  3.3. 주가파일 수정사례
 4. 실증분석결과
  4.1 요인 포트폴리오 구축
  4.2 CAPM 테스트
  4.3 펀드의 성과 측정
 5. 결론
 참고문헌
 표
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키워드

저자

• 강장구 [ KAIST ]
• 이덕현 [ KAIST ]
• 이창준 [ 한국외대 ]
• 최제준 [ KAIST 경영대학 ]

참고문헌

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• 간행물명

  한국재무학회 학술대회

• 간기

  부정기

• 수록기간

  2006~2024

• 십진분류

  KDC 325 DDC 330