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This paper investigates whether the volatility skew has predictive information about the jumps of stock index.When estimating volatility skew, we use three different methodologies, Doran, Peterson and Tarrant(2007), Corrado and Su(1996), Bakshi, Kapadia and Madan(2003) models to give more robustness to this paper. We categorized jumps on the base of the percentage change in stock index over a previous day. Additionally, We employ Lee and Mykland(2006) methodology which isolate the volatility effects on jumps.Followings are the major findings and implications drawn from the empirical analysis of the Korean options market. First of all, Bakshi, Kapadia and Madan(2003) skew and Corrado and Su (1996)skew has power in predicting the market crash while does not have for the market spikes. As for Doran, Peterson and Tarrant(2007) skew, put volatility skew has some information about downward market crash while call volatility skew has for upward market spikes. However, the predictive power of put volatility skew is stronger than that of call volatility skew. Second, the predictive power of volatility skew for forecasting the jumps of underlying assets weakens as time to maturity of options increases while implied volatility has still predictive power in the longer maturity options.Third, as a result of conducting probit model using LM jump, we find that the volatility skew still has predictive information for forecasting the movements of underlying assets under controlling volatility impact on jumps.In contrast with Doran, Peterson and Tarrant(2007), we observe that there is some information about future market movements in the volume variable and the predictive power of the volume variable is getting stronger as it is expected to be rather larger market movements. Also, put volume has more information contents in forecasting market spikes or crash than call volume does.

한국어

본 연구는 KOSPI 200 주가지수옵션에서 옵션의 변동성 스큐가 주가지수의 점프 예측력을 지니는 지를 검증한다. 변동성 스큐는 Doran, Peterson and Tarrant(2007) 모형과 Bakshi, Kapadia, and Madan(2003) 모형, Corrado and Su(1996) 모형을 이용하여 추정하고 주가지수의 점프는 신뢰구간 을 벗어난 주가지수의 움직임과 Lee and Mykland(2006) 모형을 이용하여 추정한다. 변동성 스큐 와 주가지수 점프 간의 관계는 프로빗 모형을 이용하여 검증한다.연구 결과 풋옵션의 변동성 스 큐는 미래의 음의 주가지수 점프 대한 정보를 가지고 있으며, 콜옵션의 변동성 스큐는 양의 주가 지수 점프에 대한 정보를 가지고 있는 것으로 나타났으며, 콜옵션 변동성 스큐의 주가지수 상승 예측력에 비해 풋옵션 변동성 스큐의 주가지수 하락 예측력이 더 좋은 것으로 나타났다. 또한 잔 존만기가 짧은 옵션으로부터 추정한 변동성 스큐가 잔존만기가 긴 경우에 비해서 옵션 변동성 스 큐를 통한 주가지수 점프 예측력이 더 좋은 것으로 나타났다.

목차

요약
 1. 서론
 2. 변수 추정 방법 및 모형
  2.1 변수 추정 방법
  2.2 연구모형
 3 자료
 4 실증분석 및 결과
  4.1 기초 통계량
  4.2 단기 옵션의 프로빗 회귀분석
  4.3 장기 옵션의 프로빗 회귀분석
  4.4 LM 점프를 이용한 프로빗 회귀분석
 5 결론
 참고문헌
 표
 그림
 Abstract

키워드

저자

• 김솔 [ 한국외국어대학교 글로벌경영대학 부교수 ]
• 박혜현 [ 자본시장연구원 연구원 ] 연락담당 저자

참고문헌

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• 간행물명

  한국재무학회 학술대회

• 간기

  부정기

• 수록기간

  2006~2024

• 십진분류

  KDC 325 DDC 330