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초록

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‘투자자예탁금(舊고객예탁금)’은 투자자가 유가증권의 매매 등을 위해 투자매매업자 또는 투자중개 업자에 예치한 현금이다. 이를 예탁받아 관리․운용하는 기관은 투자자의 예탁금 유출입 규모를 정확 히 예측하여 투자자예탁금에 대한 급작스런 대량 인출 요구에 대비함과 동시에 운용 수익을 높이는 것이 중요하다. 이러한 투자자예탁금 유출입의 정확한 예측은 단지 예치기관의 건전성과 수익 증대뿐 만 아니라 금융시스템의 안정 및 실물 경제로의 중장기 자본공급의 확대로 이어질 수 있다.. 본 연구에서는 투자자예탁금 유출입의 통계적 특성을 파악하고, 위험관리 분야의 대표적 기법인 VaR(value-at-risk)를 이용하여 투자자예탁금 유출입 규모 및 이에 따른 투자자예탁금 변화를 예측하는 계량경제학적 방법론을 제시하고, 유용성을 검증하였다. 사후검증(back-testing) 관점에서 실증분석 결과, 증권사 투자자예탁금간 유출입간 상관관계를 고려 하되 그 시간가변성을 허용하지 않는 다변량 CCC 모형이 단일변량 GARCH 모형, 다변량 DCC 모형 에 비해 VaR 측정에 있어 유용성이 있는 것으로 나타났다. 즉, VaR 산출 모형으로서의 적합성을 판단 하는 조건부적 위험흡수성 검정(conditional coverage test)을 기준으로 CCC 모형의 적합성이 가장 높 은 것으로 나타났다. 아울러, 이를 투자자예탁금에 대하여 강제되는 유동성 지표를 산출하는 현행 규 제 방식과도 비교․분석하였다. 그 결과, 증권현물신탁에 있어 현행 규제 방식은 CCC 모형에 비해 인 출 요구 위험을 과대평가하는 것으로 나타났고, 증권선물신탁에서는 그 반대의 결과가 나타났다.

목차

요약
 Abstract
 I. 서론
 II. Core Deposit 및 기존 문헌 연구
 III. 투자자 예탁금의 통계적 특성
 IV. 투자자예탁금의 유출입 변화 예측 기법
  1. VaR 측정과 조건부 이분산성 모형
  2. 투자자예탁금 유동성 부채 산출에 대한 규제
 V. 실증 분석
  1. 투자자예탁금에 대한 VaR 측정의 비교: 단일변량 GARCH, CCC 및 DCC
  2. 유지 유동성의 산출: CCC vs. Core 기법
  3. 실증분석에 대한 소결
 VI. 결론 및 시사점
 참고문헌
 부록

키워드

저자

• 빈기범 [ 명지대학교 경제학과 조교수 ] 주저자
• 서은숙 [ 상명대학교 금융경제학과 조교수 ] 교신저자

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• 간행물명

  한국재무학회 학술대회

• 간기

  부정기

• 수록기간

  2006~2024

• 십진분류

  KDC 325 DDC 330