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본 논문은 2000년부터 2008년까지 코스닥에서 거래소(또는 유가증권시장)으로 이전상장한 기업을 대상으로 이전상장 전후의 주가변화를 살펴보고 만일 변화가 있었다면 그 원인이 무엇 인가를 살펴본다. 만일 시장이 효율적이고 두 시장간에 제도적인 차이가 현저하지 않다면 단순 한 이전상장은 시장에 아무런 새로운 정보를 제공하지 않을 것이기 때문에 주가에도 변화가 없어야 할 것이다. 실증분석 결과 거래소 기준 200위권내의 대규모기업의 경우에는 이전상장 에 따른 유의한 초과수익률은 관찰되지 않았지만 소규모기업의 경우에는 이전 상장 공시 시점 에 초과수익률이 발생하다가 이전 상장 실행 시점에서는 초과수익률이 하락하는 하는 것이 발 견되었다. 이러한 주가행태를 설명하기 위해 본 연구에서는 이전상장 전후의 해당 기업주식의 유동성 변화와 리스크변화를 살펴보았으나 유의한 결과는 나타나지 않았다. 한편 이러한 주가변화가 기업의 재무성과와 관련이 있는가를 분석하였는데 대부분의 경우 이전상장 후 재무성과는 다 소 악화되는 것으로 나타났다. 이는 기업이 우수한 재무성과를 시현하는 시점에서 이전상장을 결정한다는 것을 시사한다. 그러나 재무성과가 주가변화에 구체적으로 영향을 미치는 것으로 간주하기는 어려운 것으로 판단된다. 다음으로 본 연구에서는 행태주의에 입각하여 이전상장을 설명하고자 하였다. 이전상장 후 대규모기업의 경우에 인지비용에 변화가 없었으나 소규모기업 의 경우에는 인지비용이 개선되는 것으로 나타났다. 즉, 소규모기업은 이전상장을 통해 가시성 을 제고하여 시장으로부터 보다 우호적인 평가를 받을 수 있는 것으로 보인다. 이는 이전상장 과 관련하여 개인투자자의 투자행태에 상대적으로 큰 변화가 관찰되는 것과 일맥상통한다.

목차

요약
 Ⅰ. 서론
 Ⅱ. 이전상장에 대한 주식시장 반응
  1. 표본
  2. 사건 윈도우(event window)의 구성
  3. 이전상장과 주가행태
  4. 이전상장과 주가행태변화의 요인
 Ⅲ. 이전상장 전후 유동성 및 주가변동성의 변화
  1. 이전상장과 유동성 변화
  2. 이전상장과 주가변동성의 변화
 Ⅳ. 재무성과의 영향과 이전상장 효과 분석
  1. 전체표본
  2. 기업규모별 표본
  3. 재무성과와 이전상장 이후 주가변화의 관계
 Ⅴ. 이전상장 전후 투자자 행태와 주가변동
  1. 이전상장과 인지비용의 변화
  2. 투자자별 투자행태 변화 분석
 Ⅵ. 결론
 참고문헌

저자

• 한아름 [ 국민대학교 ]
• 홍정훈 [ 국민대학교 경영학부 ]

참고문헌

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  한국재무학회 학술대회

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  2006~2024

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