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Illiquidity as a Priced Factor : Evidence from Intradaily Data

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  • 발행기관
    한국재무학회 바로가기
  • 간행물
    한국재무학회 학술대회 바로가기
  • 통권
    2009년 5개 학회 공동학술연구발표회 (2009.05)바로가기
  • 페이지
    pp.1918-1979
  • 저자
    Sahn-Wook Huh
  • 언어
    영어(ENG)
  • URL
    https://www.earticle.net/Article/A242704

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원문정보

초록

영어
A number of proxies for illiquidity have been proposed in the literature that relates trading costs to asset prices. However, some of the illiquidity measures provide equivocal relations to returns. Other measures conceal important dynamics underlying highfrequency data because they are constructed from daily or lower frequency databases. In this study, we adopt a direct and intuitive approach to estimating illiquidity. Specifically, we estimate a set of price-impact parameters based on four different models using the intradaily order flows processed via the Lee and Ready (1991) algorithm from the tickby- tick databases for NYSE stocks over the past 23 years. Our empirical results provide strong evidence that illiquidity measured by the price-impact parameters is priced in the cross-section of stock returns, even after controlling for risk factors, firm characteristics, and other illiquidity proxies prevalent in the literature. Consistently high levels of statistical significance also suggest that the price-impact parameters estimated using the intradaily order flows are more reliable proxies for illiquidity.

목차

Abstract
 I. Estimation of Price-Impact Parameters
  A. Lee and Ready’s (1991) Algorithm
  B. Models for Estimating Price-Impact Parameters
 II. Methodology
 III. Data, Definitions, Descriptive Statistics, and Adjustments
  A. Order Flows and Price-Impact Parameters
  B. Other Definitions and Descriptive Statistics
  C. Gallant, Rossi, and Tauchen’s (1992) Adjustments
 IV. Empirical Results
  A. Features of the Portfolios Formed on Illiquidity and Firm Size
  B. Cross-Sectional Regressions
  C. Robustness Checks
 V. A Horse Race with Alternative Measures
  A. Selection of Alternative Measures and their Relations to the Price-impact Parameters
  B. Cross-Sectional Regressions with Alternative Illiquidity Measures
 VI. Conclusion
 References
 Table

저자

  • Sahn-Wook Huh [ Faculty of Business, Brock University, St. Catharines, Ontario, Canada ]

참고문헌

자료제공 : 네이버학술정보

간행물 정보

발행기관

  • 발행기관명
    한국재무학회 [The Korean Finance Association]
  • 설립연도
    1988
  • 분야
    사회과학>경영학
  • 소개
    본 회는 재무학 및 이와 관련되는 분야를 발전시키며 회원 상호간의 친목 도모를 목적으로 한다.

간행물

  • 간행물명
    한국재무학회 학술대회
  • 간기
    부정기
  • 수록기간
    2006~2024
  • 십진분류
    KDC 325 DDC 330

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