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본 연구에서는 실물옵션 가격평가방법을 이용하여 청약일에서 상장일까지 주식거래가 지연됨에 따라 투자자들이 얻게 되는 기대손실을 옵션가치로 측정하여, 그것이 신규공모주의 저평가현상에 유의한 효과를 미치는가를 검증하였다. 2000년 2월부터 2007년 12월까지 유가증권시장 및 코스닥시장에 상장된 639개 신규공모주를 대상으로 저평가정도를 분석한 결과, 상장일의 수익률뿐만 아니라 상장일 이후 20거래일까지의 수익률들이 모두 평균 50%를 상회하는 것으로 나타나서 국내 신규공모주의 저평가현상이 매우 높을 뿐만 아니라 일정기간 지속된다는 결과를 얻었다. 청약일에서 상장일까지의 신규공모주 거래지연효과를 실물옵션가치로 측정한 결과, 거래지연효과에 대한 옵션가치가 공모가의 평균 12.38%에 달하는 것으로 나타났고, 가장 높은 옵션가치를 가지는 신규공모주 그룹은 가장 낮은 옵션가치를 가지는 그룹에 비해 저평가정도가 측정치에 따라 10% ~ 33% 정도 유의하게 높은 것으로 나타나서 거래지연효과가 신규공모주 저평가현상을 발생시키는 중요한 원인 중 하나인 것으로 분석되었다. 이러한 결과는 횡단면 회귀분석에서도 동일하게 나타나서 옵션가치가 시장조성제도 변화, 상장시장, 공모 관련 특성변수들 그리고 상장 전후의 시장상황 등을 통제하고도 저평가현상에 유의한 양의 효과를 미치는 것으로 나타났다. 또한 시장조성제도는 모든 횡단면 회귀분석모형에서 저평가현상에 매우 유의한 양의 효과를 미치는 것으로 나타나서 시장조성제도의 존재가 국내 신규공모주의 저평가현상을 심화시키는 큰 원인이었던 것으로 분석되었으며, 공모금액이 작을수록, 공모일 전후의 시장이 상승기일수록, 투자자들의 관심이 높은 신규공모주일수록 저평가현상이 심화되는 것으로 분석되었다. 이상과 같은 본 연구의 결과는 증권발행과정 상에서 대표주관회사가 가지는 손실가능성뿐만 아니라 투자자들이 가지는 손실가능성도 저평가현상의 중요한 원인이 된다는 실증결과를 제시함으로써 신규공모주 저평가현상에 대한 새로운 원인을 제시하고 있다.

목차

요약
 I. 서론
 II. 기존 문헌 연구
 III. 시장조성제도의 변화와 연구표본 선정
  1. 국내 시장조성제도의 변화
  2. 연구표본 선정
  3. 신규공모주의 발행과정
 IV. 저평가정도 및 거래지연에 대한 옵션가치 평가
  1. 신규공모주 저평가정도에 대한 측정치
  2. 거래지연효과에 대한 옵션가치 평가
 V. 횡단면 회귀분석 결과
  1. 횡단면 회귀모형
  2. 횡단면 회귀분석 결과
 VI. 결론
 참고문헌
 표

키워드

저자

• 이종룡 [ 서울대학교 경영대학 증권금융연구소 ] 제1저자
• 김진우 [ 광운대학교 화도관 ] 제2저자

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• 간행물명

  한국재무학회 학술대회

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• 수록기간

  2006~2024

• 십진분류

  KDC 325 DDC 330