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초록

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주식, 채권 등 전통적 자산군을 포함하여 최근 연기금포트폴리오에서 비중이 증가하고 있 는 대체투자 자산군간 위험전이에 대한 선제적 실증근거를 찾는 것을 목적으로 하는 연구 이다. 상관계수는 분산투자의 핵심이지만 이러한 상관계수가 안정적이지 않다면, 사전에 예 측되었던 상관계수가 실현이 안 될 경우 분산투자의 효과는 사라질 수 있을 것이다. 본 연구는 Engle and Sheppard(2001)에서 제안한 DCC(Dynamic Conditional Correlation) 모형을 이용하여 상관계수 행렬의 동태적 특성을 파악한 후 이를 활용하여 포트폴리오의 VaR의 변화를 통해 상관계수의 변화가 실제 포트폴리오의 위험 증가에 영향을 주는 지 실 증분석을 수행하였다. 실증결과 위험이 유의적으로 증가함을 관찰할 수 있었으며, 동태적 상관계수의 추정을 통 해 단기간에 발생할 수 있는 위험자산의 손실을 상관계수가 작아지는 자산군을 이용하여 줄일수 있는 정책적 함의를 얻을 수 있었다.

목차

요약
 Ⅰ. 서론
 Ⅱ. 대체투자의 개요
  2.1 대체투자의 정의
  2.2 국내외 연기금의 대체투자 현황
 Ⅲ. 연구방법론과 연구자료
  3.1 연구흐름
  3.2 선형성 검증
  3.3 필터
  3.4 DCC(Dynamic Conditional Correlation) 모형
  3.5 VaR
  3.6 사용된 자료
 Ⅳ. 실증분석 결과
  4.1 비선형성 제거를 위한 필터링
  4.2 DCC 모형
  4.3 VaR의 변화
 Ⅴ. 정책적 함의와 결론
 참고문헌

저자

• 박영석 [ 서강대학교 경영학부 교수 ]
• 이재현 [ 국민연금연구원 부연구위원 ]

참고문헌

발행기관

간행물

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• 간행물명

  한국재무학회 학술대회

• 간기

  부정기

• 수록기간

  2006~2024

• 십진분류

  KDC 325 DDC 330