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본 논문은 옵션시장을 통해 유추되는 투자자의 위험회피도가 여러 옵션시장에 대해서 다르 다는 사실을 보이고 이러한 차이가 개인투자자의 기술적분석(technical analysis)에 의한 행태 에 의해 나타날 수 있음을 보인다. 개인투자자의 비율이 개괄적으로 알려진 S&P 500 주가지 수 옵션시장, Nikkei 225 주가지수옵션시장, KOSPI 200 주가지수옵션시장을 본 연구의 대상으 로 선택하여 각 옵션시장의 위험회피도가 개인투자자의 비율과 역의 관계를 가지고 있음을 보였다. 이들 개인투자자는 선행연구들에서 보인 바와 같이 주식의 과거 움직임을 이용한 거래 혹은 방향성 투자(directional trade)를 주로 사용함을 전제로, 이때 이러한 투자행태가 위 험회피도에 영향을 준다는 사실을 시뮬레이션(simulation)을 통해 증명하였다.

목차

Abstract
 I. Introduction
 II. Theoretical Background
  2.1 Volatility Spread
  2.2 Utility and Volatility Spreads
 III. Data
  3.1 Data Sampling
  3.2 Descriptive Statistics
 IV. Volatility Spreads and Risk Aversion
  4.1 Implied Risk Aversions
  4.2 Empirical Results
  4.3 Relationship with Individual investors
 V. Technical Analysis and Risk Aversion
  5.1 Economic Framework
  5.2 Simulation Method
  5.3 Simulation Results
 VI. Conclusion
 References
 Table

키워드

volatility spread skewness kurtosis risk aversion index options S&P 500; Nikkei 225 KOSPI 200 GMM individual investors technical analysis speculator

저자

• Sun-Joong Yoon [ KAIST Business School ] Corresponding author
• Suk Joon Byun [ KAIST Business School ]

참고문헌

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