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This study analyze the voting power of National Pension Fund by using Shapley value, critical probability, Gini coefficient, and Herfindahl index. For a general voting power that means a voting power for general agenda in general shareholder meeting, it is unlikely for NPF to impact. However, NPF can have an effect on the agenda of electing auditor. Also, although NPF has little chance to influence a general agenda, market response is another measure for voting power when NPF votes against a manager suggesting agenda. The stock returns are negative at the around of the date of general shareholder meeting when NPF votes against an agenda. At the same time, the proportion of selling of individual and institutional investors is increasing.

한국어

본 연구는 샤플리가치, 임계확률, 지니계수, 허핀달 지수 등을 이용하여 국민연금의 의결권 영향력을 분석하였다. 일반 의결권의 경우 영향력을 갖기에는 매우 낮은 값들이 도출되었다. 즉, 주주총회에서 반대하여 영향을 줄 수 있는 정도는 매우 낮다고 볼 수 있다. 그러나 개별 3%와 전체 3%의 의결권에 대해서는 높은 영향력을 갖고 있어 감사 선임에 대해서는 영향력을 행사할 수 있을 것으로 간주되었다. 한편, 주주총회에서 안건의 부결에는 영향을 주지 못한다 하더라도 국민연금의 반대가 있었을 때 시장에서 어떠한 반응을 보였는지도 다른 측면에서의 국민연금기금의 의결권 영향력이다. 국민연금이 반대한 기업에 대해 주가와 기관과 개인의 순매수 비율을 보았을 때 유의적으로는 영향력이 없었으나 전반적으로 주총일 전후 짧은 기간 동안 국민연금이 반대한 기업이 주가가 하락하였고, 기관과 개인의 매도 비율이 증가한 것으로 나타나 정보효과가 없다고 말할 수는 없었다.

목차

요약
 I. 서론
 II. 의결권 영향력에 대한 지표
  1. 샤플리 가치(Shapley Value)
  2. 임계확률
  3. 주식분산도를 이용한 측정치
 III. 실증분석
  1. 의결권의 정의
  2. 자료
  3. 의결권 영향력
  4. 국민연금 의결권 행사가 시장에 주는 정보
 IV. 결론
  1. 논의
  2. 시사점
  3. 한계점 및 제언
 참고문헌
 Abstract

키워드

저자

• 이재현 [ Lee, Jaehyun | 숭실대학교 금융학부 조교수 ] 교신저자

참고문헌

발행기관

간행물

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• 간행물명

  경영컨설팅연구 [Korean Management Consulting Review]

• 간기

  격월간

• pISSN

  1598-172X

• eISSN

  3059-0469

• 수록기간

  2001~2026

• 등재여부

  KCI 등재

• 십진분류

  KDC 325 DDC 658