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Analyst Recommendations and Option Market Reactions

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  • 발행기관
    한국재무학회 바로가기
  • 간행물
    재무연구 KCI 등재 바로가기
  • 통권
    제21권 제1호 (2008.05)바로가기
  • 페이지
    pp.131-180
  • 저자
    Woojin Kim
  • 언어
    영어(ENG)
  • URL
    https://www.earticle.net/Article/A238142

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원문정보

초록

영어
This paper examines the effect of analyst stock recommendations on equity option market activity in US over the 1996 to 2002 period. I find that the implied volatilities of recommended stocks gradually increase up to the recommendation revision date and stay at the increased level after the revision, especially following downgrades. This pattern, however, seems to reflect changes in the past realized volatilities more than ex post future realized volatilities, indicating that option market may be overreacting to recommendation revisions. A delta hedged trading strategy that shorts call options on recommendation revision date yields significant positive profits before transaction costs, supporting the overreaction hypothesis. Analysis of cumulative returns and abnormal trading volume prior to the revision further suggests that there is more information trading in option market than in stock market.

목차

Abstract
 Ⅰ. Introduction
 Ⅱ. Data and sample
 Ⅲ. Changes in implied and realized volatility around recommendation revision date
  1. Issues regarding measurement of implied volatility
  2. Changes in implied volatility：±10 day event time analysis around revision date
  3. Comparing implied volatility with realized volatility
  4. Interpretation of the empirical results
 Ⅳ. Additional analysis of information trading in option market
  1. Cumulative buy-and-hold abnormal returns around recommendation revision
  2. Trading volume and open interest around recommendation revision
  3. Bid-ask spread changes around recommendation revision date
 V. Robustness checks
  1. Excluding corporate announcement dates
  2. Excluding overlapping or multiple revisions
  3. Changes in net implied volatility against matched sample of control firms
 Ⅵ. Additional analysis of overreaction：gains to delta-hedged trading strategy
 Ⅶ. Conclusion
 References

키워드

Analyst Recommendations Implied Volatility Option Market Overreaction

저자

  • Woojin Kim [ Assistant Professor of Finance, Korea University Business School ]

참고문헌

자료제공 : 네이버학술정보

간행물 정보

발행기관

  • 발행기관명
    한국재무학회 [The Korean Finance Association]
  • 설립연도
    1988
  • 분야
    사회과학>경영학
  • 소개
    본 회는 재무학 및 이와 관련되는 분야를 발전시키며 회원 상호간의 친목 도모를 목적으로 한다.

간행물

  • 간행물명
    재무연구 [Asian Review of Financial Research]
  • 간기
    계간
  • pISSN
    1229-0351
  • eISSN
    2713-6531
  • 수록기간
    1988~2026
  • 등재여부
    KCI 등재,SCOPUS
  • 십진분류
    KDC 325 DDC 330

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