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초록

영어

Despite of extensive studies, empirical evidence of mean reversion in the stock price still remains elusive. This paper revisits the empirical evidence of mean reversion for asset prices by recursive mean adjustment(RMA) proposed by So and Shin(1999). Using Morgan Stanley Capital International(MSCI) for 12 Asian markets I find that the unit-root test with the RMA estimator cannot reject the null of a unit root for all markets. To extract further information on the dynamics of the stock price indices I compute RMA-based confidence intervals for persistence parameter. No stock index shows less than unity as upper bound at the 90% confidence intervals after correcting bias that implies the stock price indices deviations from reference price for Asian markets are not mean-reverting. This means that the stock price deviations may take infinite time to become halfway to the long-run equilibrium values which serves evidence against the usefulness of contrarian strategy.

한국어

역투자전략(contrarian investment strategy)에 대한 실증분석은 이 전략이 기반하고 있는 주식가격의 평균회균성향에 대하여 통상 주식가격지수의 편차에 대한 단위근 검정을 통해 이루어진다. 이러한 단위근 검정의 문제점중의 하나는 추청치의 편기인데 본 논문은 So and Shin(1999)의 재귀평균보정(recursive mean adjustment, RMA)을 이용하여 이 편기를 보정하여 단위근 검정을 수행하고 있다. 실증분석에 쓰인 자료는 Morgan Stanley Capital International의 12개 Asian 시장의 주식가격지수로 RMA를 이용한 단위근 검증을 한 결과 12개의 Asian 시장 전부에서 단위근 귀무가설을 기각할 수 없었다. 좀 더 정확한 통계적 추론을 위해 RMA를 이용하여 지속성 변수(persistence parameter)의 신뢰구간을 측정한 결과 12개 시장 모두의 경우 90% 신뢰구간의 상한이 1을 포함하거나 큰 것으로 나타났다. 이러한 실증분석 결과는 주식가격이 편균회귀성향을 보이지 않는다는 것으로 역투자전략을 뒷받침하지 않고 있는 것이다.

목차

Abstract
 I. Introduction
 II. The Econometric Model
 III. Recursive Mean Adjustment and Confidence Intervals
 IV. Empirical Results
 V. Concluding Remarks
 References
 요약

키워드

저자

• Moh , Young-Kyu [ 모영규 | 숙명여자대학교 경제학부 부교수 ]

참고문헌

발행기관

간행물

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• 간행물명

  경영컨설팅연구 [Korean Management Consulting Review]

• 간기

  격월간

• pISSN

  1598-172X

• eISSN

  3059-0469

• 수록기간

  2001~2026

• 등재여부

  KCI 등재

• 십진분류

  KDC 325 DDC 658