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In this paper, we estimate the dynamic conditional correlation(DCC) coefficients for the stock markets of China versus U.S., Korea, and Hong Kong, following the DCC-MGARCH model of Engle(2002). We further identify the sources of cross-border co-movements of stock prices and volatility. The main empirical implications are as follows: First, the DCC estimate between the Shanghai and Shenzhen exchanges is shown to be the highest. Second, volatility and returns are positively correlated in the mainland Chinese stock markets, unlike the findings of Longin and Solnik(1995) and Cheng(1998). Third, the U.S. appears to significantly affect China in terms of stock price movements, however, with a relatively small magnitude per MA(1)-GARCH(1,1)-M model.

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본 논문은 DCC-MGARCH모형을 이용하여 중국 주식시장의 동태적 조건부 상관관계를 추정했다. 중국 주식시장과 한국, 홍콩 등 주식시장의 동태적 상관관계는 상대적으로 상승한 추세를 보이는 반면, 미국 주식시장과는 뚜렷한 추세를 보이지 않고 일정한 범위 내에서 변동이 지속되었으며, 중국 국내 주식시장 간 변동 폭이 제일 컸고, 중국 주식시장의 변동성과 금융위기가 상관관계에 미치는 영향은 Longel and Solnik(1995)의 두 주식시장 자체 변동성 확대는 상관관계의 증가를 초래한다는 결과와 Cheng(1998)의 두 주식시장의 상관관계는 침체기에 증가한다는 연구결과와 다름을 알 수 있었다. MA(1)-GARCH(1,1)-M모형을 이용하여 분석한 결과, 중국 주식시장의 변동성 확대는 주가수익률을 높이는 경향이 있다. 또한 중국 증시는 세계증시의 충격에 유의적인 반응을 보이지 않았다.

목차

요약
 Ⅰ. 서론
 Ⅱ. 선행연구 및 이론적 배경
  2.1 선행연구
  2.2 DCC-MGARCH모형
 III. 실증분석
  3.1 자료 및 기초통계
  3.2 모형추정 결과
 IV. 결론
 참고문헌
 Abstract

키워드

저자

• 유시용 [ Shiyong Yoo | 중앙대학교 경영경제대학 부교수 ] 제1저자
• 김동휘 [ Jin, Donghui | 중앙대학교 경영대학 석사졸업 ] 공동저자

참고문헌

발행기관

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• 간행물명

  국제경영리뷰 [International Business Review]

• 간기

  계간

• pISSN

  1598-4869

• eISSN

  2713-8291

• 수록기간

  1997~2026

• 등재여부

  KCI 등재

• 십진분류

  KDC 325 DDC 658