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초록

영어

This study explores investment behaviors of foreign block investors depending on firms' ownership structure, using a panel sample of firms during 2000~2009, In particular, this study focuses on the factors which lead to appointment of foreign outside directors by foreign block investors. The empirical results are as follows. First, foreign block ownership has a significantly negative relationship with control-ownership disparity and a positive relationship with firm value and profit. This implies that foreign block investors prefer firms with a transparent ownership structure with enhanced fim value, where their interests are more likely to be secured. Second, foreign outside directors mitigate the negative relationship between ownership-control disparity and foreign block ownership. This implies that foreign block investors are likely to have outside directors on their behalf on the board to enhance corporate governance and firm value, especially, when they invest on less transparent companies. This study suggests the implication that foreign blockholders' investment behaviors may differ depending on firms' ownership structure and that foreign block investors are likely to have foreign outside directors on their behalf as a channel through they affect corporate governance and firm value.

한국어

본 연구는 2000년∼2009년까지의 패널 데이타를 이용하여 외국인 투자자들의 투자행태를 기업의 소유구조 측면에서 살펴보고, 외국인 대량지분투자자는 어떠한 특성을 가진 기업에 투자할 때 사외이사를 선임하여 그들의 영향력을 실체화시키는지에 대해 분석해보고자 하였다. 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 외국인 대량지분투자자의 지분투자는 소유지배괴리도와 유의한 음의 관계를 보이고 기업가치 및 수익성과 양의 관계를 보인다. 외국인대량지분투자자는 기업가치 및 수익성이 높으며 투명한 기업지배구조를 가진 기업에 투자함으로써, 기업의 가치상승으로 인한 이익이 외부주주에게 돌아올 수 있는 기업을 선호하고 있다. 둘째, 외국인 대량지분투자자가 외국인 사외이사를 선임할 경우 소유지배괴리도가 외국인 지분율에 미치는 음의 영향은 유의하게 감소하였다. 즉, 외국인 대량지분투자자가 이사회 내 그들을 대표하는 사외이사를 선임할 때 이들 기업지배구조의 왜곡 변수는 투자의사결정에 중요한 요인이 되지 못하였다. 소유지배괴리도가 높은 기업의 경우 사외이사의 활동성이 약화되므로 외국인대량지분투자자는 사외이사를 함께 선임함으로써 독립된 외부감시주체로서 그들의 이익이 지배주주에 의해 유용될 가능성을 견제하고, 지배구조를 개선함으로써 기업가치 상승을 통한 이익을 추구할 것이다. 본 연구는 기업 가치나 성과 등 사후적 결과를 기준으로 외국인투자자의 영향에 대해 분석한 기존의 연구와 달리, 외국인대량지분투자자들이 어떠한 채널을 통해 지배구조 변화에 기여하는가를 분석하고 투자대상기업의 지배구조에 따라 외국인투자자들의 경영참여 방식이 달라질 수 있음을 보여준다.

목차

요약
 I. 서론
 II. 문헌연구 및 가설 설정
 III. 연구 방법론
  3.1 표본 및 방법론
  3.2 변수의 정의
 IV. 실증분석 결과
  4.1 기초분석
  4.2 기업특성 평균차이 분석
  4.3 토빗분석 결과
  4.4 추가분석
 V. 결론
 참고문헌
 Abstract

키워드

저자

• 최향미 [ Choi, Hyang Mi | 서울대 경영연구소 객원연구원 ]

참고문헌

발행기관

간행물

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• 간행물명

  경영컨설팅연구 [Korean Management Consulting Review]

• 간기

  격월간

• pISSN

  1598-172X

• eISSN

  3059-0469

• 수록기간

  2001~2026

• 등재여부

  KCI 등재

• 십진분류

  KDC 325 DDC 658