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1

주주행동주의가 기업의 이익지속성에 미치는 영향에 대한 연구

김나연

한국경영컨설팅학회 경영컨설팅연구 제18권 제4호 통권 제59호 2018.11 pp.1-9

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본 연구는 주주행동주의를 바탕으로 한 소액주주의 행동이 기업경영에의 견제 및 감시 역할을 효율적으로 수행하고 있는지의 여부를 기업의 재무적 성과의 변화로 판단할 수 있을 것으로 간주하고 이에 대해 실증적으로 분석하였다. 실증분석결과 소액주주의 지분율이 높아질수록 기업의 이익지속성은 오히려 낮아지는 것으로 나타났으며, 이는 특정 연도의 영향을 배제하기 위한 year cluster 회귀분석을 사용한 경우에도 여전히 강건한 것으로 나타났다. 또한 소액주주의 증가로 인한 영향력 행사가능성의 증가가 실질적으로 기업의 이익지속성에 절대적으로 미치는 영향은 감소하는 것으로 나타났으며 이 또한 year cluster 회귀분석을 사용해도 강건한 것으로 나타났다. 이는 일반 목적의 투자자로서 소액주주들이 기업의 주인으로서 장기적 관점의 영업활동을 지지하기 보다는 단기 이익획득목적의 행동을 하며, 소액주주의 지분율이 높아질수록 개별 주주들의 무임승차 유인으로 인해 그 영향력의 크기는 오히려 감소할 가능성이 있다는 것을 의미하는 결과이다. 본 연구의 결과 지금까지 부각되어온 사회운동으로서 주주행동주의를 기반으로 한 소액주주의 영향력이 실제로는 사회전체적인 이익만을 고려하는 것이 아니라, 자신의 이익을 위해서 행사될 가능성이 있다는 것을 실증적으로 밝혔다는 데 의의가 있다. 따라서 본 연구는 지금까지 자본시장에 대해 실증적으로 분석되지 않고 단지 이론적으로만 존재해온 논의에 대해 실증적인 증거를 제시했다는 측면에서 공헌점이 있다고 여겨진다. 또한, 본 연구는 ‘사회적 존재로서의’주주로서 이들의 행동주의가 자본시장에서 어떠한 역할을 하는지에 대한 사회학적 연구를 이론적 바탕으로 하여 재무데이터를 사용하여 실증 분석하고자 한다는 점에서 기존 연구들과 차별성을 갖는다.
This study empirically examined whether the behavior of minority shareholders can be judged as a change in the financial performance of the company as to whether they are effectively performing the role of supervising the firm based on shareholder activism. Empirical results show that as the stake of the minority shareholder increases, the earning persistence of the firm is lowered, which is still robust even when using the year cluster regression analysis to exclude the influence of the specific year. In addition, the influence of the increase in the probability of influence due to the increase of the minority shareholder is practically reduced to the absolute earnings persistence of the firm, which is also robust using the year cluster regression analysis. This is because, as general-purpose investors, minority shareholders act as the owners of the corporation for the purpose of obtaining short-term profits rather than support long-term business activities. As the share of minority shareholders increases, the shareholders' Which means that there is a possibility of decrease. As a result of this study, I have demonstrated that the influence of minority shareholders based on shareholder activism as a social movement that has been highlighted until now is not only to consider the whole society's interests but to be exercised for their own benefit It is meaningful. Therefore, this study suggests that there is a contribution in terms of presenting empirical evidence on the debate that has existed only theoretically but not empirically on capital markets. In addition, this study seeks to empirically analyze the sociological research on the role of activism in capital markets as a 'social entity' shareholder, using financial data as the theoretical basis, Respectively.

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2

제2금융권의 상조서비스 도입 타당성과 활성화 방안

이상희

한국경영컨설팅학회 경영컨설팅연구 제18권 제4호 통권 제59호 2018.11 pp.11-27

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본 연구는 금융환경변화 속에서 어려움을 겪고 있는 제2 금융기관의 경쟁력 향상 등을 위해 제2금융권으로의 상조서비스 도입 및 활성화 방안을 마련해 보고자 하였다. 이에 본 연구에서는 2차에 걸친 설문조사를 실시하였다. 먼저 1차는 상조기업의 상조서비스를 가입하고 서비스 이용 경험이 있는 고객 중 제2금융기관 거래 경험이 있는 고객을 대상으로 설문조사를 실시하여 제2금융권에서의 상조시장 진출에 대한 타당성을 확인하고자 하였다. 그리고 2차는 실제 2금융권에 종사하는 종사자를 대상으로 향후 상조사업에 진출했을 때 해결해야할 문제점과 개선점을 확인하고 현재수준에서의 강점과 요구되어지는 강점의 수준을 살펴본 결과는 다음과 같다. 먼저 1차 조사의 결과에서는 전체적으로 상조회사에 대한 인식에 비해 제2금융권의 인식이 긍정적이었고, 실제 상조서비스를 실시하게 된다면 현재 상조기업이 제공하는 서비스보다 높은 수준을 제공해 줄 것이라고 생각하는 것을 확인할 수 있었다. 그리고 2차 조사 결과에서는 2금융권이 가진 내부적인 문제해결과 역량 강화가 필요하며 현재 수준의 역량으로도 상조시장에 진출하는데 문제가 없다고 생각하는 것을 확인할 수 있었다. 이러한 연구 결과를 바탕으로 본 연구에서는 SWOT 관점에서 활성화 방안을 제시하였으며 이를 위한 현실적인 노력을 제시하였다. 본 연구는 기존의 상조 관련 연구나 제2금융권의 사업 활성화를 위한 연구에서 다루지 않은 종합적인 비교와 현실적인 방안을 제시했다는 점에서 연구의 차별성과 의의를 갖는다고 할 것이다.
This study empirically examined whether the behavior of minority shareholders can be judged as a change in the financial performance of the company as to whether they are effectively performing the role of supervising the firm based on shareholder activism. Empirical results show that as the stake of the minority shareholder increases, the earning persistence of the firm is lowered, which is still robust even when using the year cluster regression analysis to exclude the influence of the specific year. In addition, the influence of the increase in the probability of influence due to the increase of the minority shareholder is practically reduced to the absolute earnings persistence of the firm, which is also robust using the year cluster regression analysis. This is because, as general-purpose investors, minority shareholders act as the owners of the corporation for the purpose of obtaining short-term profits rather than support long-term business activities. As the share of minority shareholders increases, the shareholders' Which means that there is a possibility of decrease. As a result of this study, I have demonstrated that the influence of minority shareholders based on shareholder activism as a social movement that has been highlighted until now is not only to consider the whole society's interests but to be exercised for their own benefit It is meaningful. Therefore, this study suggests that there is a contribution in terms of presenting empirical evidence on the debate that has existed only theoretically but not empirically on capital markets. In addition, this study seeks to empirically analyze the sociological research on the role of activism in capital markets as a 'social entity' shareholder, using financial data as the theoretical basis, Respectively.

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