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주식보유량과 거래량의 주가예측력 비교

정홍교, 김지영

한국경영컨설팅학회 경영컨설팅연구 제17권 제4호 통권 제55호 2017.11 pp.127-138

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거래량은 HTS, MTS가 보급되기 이전의 거래량과 이후의 거래량으로 나눠서 새롭게 접근할 필요성이 있다. 그 이유로 HTS, MTS가 보급되기 이전의 거래량과 상대적으로 비교하여 오늘날 거래량은 단기시세차익거래기법인 스캘핑, 데이트레이딩 등의 거래량을 포함하고 있기에 과거의 거래량에 비해 상대적으로 왜곡된 거래를 포함한 거래량이라고 유추해 볼 수 있다. 즉 과거의 측정기준인 거래량으로 주식시장을 예측하는 것은 왜곡된 결과를 가져올 수 있다고 예상 할 수 있기에 거래량을 대체하여 상대적으로 지표의 왜곡가능성이 낮은 투자주체별 주식보유량으로 연구할 필요가 있다. 이에 Granger 인과관계 검정을 사용하여 주식보유량, 거래량과 주가 간의 인과관계를 확인하였다, 본 논문의 연구결과는 측정기준이 주식보유량일 때는 주가와 인과관계가 존재하여 주식보유량에는 정보효과가 있으며 측정기준이 거래량일 때는 주가와 인과관계가 주식보유량에 비해 상대적으로 낮기에 거래량에는 정보효과가 작다는 결론을 얻었다. 연구결과에서 볼 수 있듯이 주식보유량과 거래량 간에는 분명한 연구결과의 차이가 존재하며 이 점이 선행연구와 본 논문의 차별점이다. 이와 함께 측정기간을 주가상승주기와 하락주기로 구분하여 분석하였으며, 연구대상에 코스피지수, 코스닥지수뿐만 아니라 개별종목까지를 모두 포함시켜 체계적이고 종합적인 결론을 도출하려고 노력하였다.
The trading volume needs to be newly approached by dividing the trading volume before and after HTS (Home Trading Service) and MTS (Mobile Trading Service) are available. With this reason, compared to the trading volume before the introduction of HTS and MTS, we can infer that the trading volume today includes the volume such as scalping and day trading, which is a short-term market arbitrage trading technique. That is, the prediction of the stock market by the trading volume, which is the past measurement standard, can be expected to have a distorted result. Therefore, it is necessary to study the stock holding amount of each investor which is relatively less likely to distort the index so Granger Causality test was applied to look at the causal relationship between stock holding, trading volume and stock prices. The results of the study were obtained as follows: The stock price and causal relation exist when the measurement standard is stock holdings, and information effect exists on stock holdings. When the measurement standard is trading volume, stock price and causal relation are relatively lower; therefore information effect is less compared to stock holdings. As shown from the results of the study, there is a clear result difference between the stock holdings and the trading volume, which is the difference between the previous study and this paper. In addition, the measurement period was divided into the periods of stock price rising and falling, and the systematic and comprehensive conclusions were derived by including the individual stock items as well as KOSPI and KOSDAQ indexes

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