Earticle

유럽 및 미국 금융기관들은 매수기업결합 회계처리를 위하여 피매수 금융기관의 무형자산 평가시 핵심예금무형자산(core deposits intangibles: CDI)의 가치를 영업권과 구분하고 이를 상각 가능한 무형자산으로 회계처리한다. 반면에, 해외상장 국내은행의 U.S. GAAP 재무제표 경우 이외에는, 국내은행들의 기업결합 회계처리에서 CDI 가치를 영업권과 구분처리한 사례는 없다. 이는 기업결합으로 취득하는 식별 가능한 무형자산을 별도 구분하지 않고 영업권에 포함하여 회계처리하는 국내 기업들의 실무관행 때문이다. 위 사례는 국내 회계기준과 IFRS의 비교시 회계실무 적용상 차이의 대표적 사례로서, IFRS의 전면도입을 앞두고 검토해야 하는 중요한 실무상 과제 중 하나이다. 본 연구는 금융기관들의 CDI 평가에 대한 국내외 회계기준 내용, 회계처리의 공시사례, 국내은행들의 CDI 평가 사례를 조사하고, 이를 기초로 향후 국내은행들의 CDI 구분 회계처리 필요성과, CDI 평가를 회계처리에 적용할 때 고려할 사항을 검토한다. 연구 결과, 국내은행들이 기업결합시 CDI의 가치에 대하여 매수원가를 배분(purchase price allocation: PPA)하지 않는 실무관행은 IFRS 최초채택 이후에는 CDI의 가치를 구분해서 평가하고 매수원가도 배분하는 방법으로 변경되어야 하며, 이를 위한 여러 가지 제도적, 실무적 준비가 필요하다. 본 연구는 국내 금융기관들의 기업결합시 CDI 가치 평가 경험이 제한적인 상황에서 2011년 IFRS 최초채택을 앞두고 회계실무 적용상 차이의 하나인 CDI 회계처리 및 평가절차와 관련하여 고려하여야 할 사항을 사례조사를 통하여 파악하였다는 점에서 실무적인 의의가 있다.

The Europe and U.S. banks allocate a portion of the purchase price of banks to intangibles including core deposit intangibles(CDI) acquired by business combinations, and record them as intangibles separately from goodwill value under the International Financial Reporting Standards(IFRS) or the U.S. generally accepted accounting principles (U.S. GAAP). Core deposits(CD’s) are the deposits maintained by the depositors, who have a favorable relationship with the banks, for a long-time period. CD’s have intangible value since they become alternative financing sources for banks with favorable conditions. Meanwhile, CDI value in Korean banks’ business combination has never been separately recorded for Korean bank accounting under Korean GAAP, except for three Korean banks which had listed their shares in NYSE and reported CDI value for U.S. GAAP reporting purpose only. No purchase price allocation(PPA) to intangibles (such as CDI values) in business combination has been a bank accounting practice in Korea; instead, CDI value is usually included in goodwill. The Korean bank accounting for CDI intangibles acquired by banks’ business combination is one of the practice differences in application of GAAPs which Korean banks should carefully re-consider for initial adoption of IFRS in 2011. This paper is to study the accounting standards of Korean GAAP, IFRS, and U.S. GAAP relevant to CDI value acquired by business combination, and to understand cases of accounting, disclosures and valuation methods applied to CDI valuation of Korean banks. I found that there is a difference in Korean bank accounting practice with respect to CDI valuation and PPA to CDI value comparing to Europe or U.S. where CDI values are subject to PPA process separately from goodwill allocation in business combination accounting for IFRS or U.S. GAAP purposes. I reported the technical or practical matters to be addressed by Korean banks to change their current bank accounting practice similarily with Europe or U.S. practices for the initial adoption of IFRS in 2011. This study has contributions to identify the matters to be considered for CDI valuation and PPA process thereto in Korean bank accounting practice with respect to bank’s b or practical matter. This study especially has practical implications for Korean banks since they are facing mandatory initial adoption of IFRS in 2011 for their financial reporting which will require them to change this practice with respect to CDI valuation.

본 연구는 경북과 충남 중견기업의 기업특성, 무형자산투자활동과 재무지표가경영성과에 어떤 영향을 미치고 있는가를 분석하여 경북지역의 경제적 여건에맞는 중견기업의 발전전략을 제시하였다. 등록 중견기업과 기업신용정보 데이터베이스를 결합하여 패널데이터를 구축한 후 실증분석 결과, 2014∼2019년 충남중견기업의 경영성과가 상대적으로 경북보다 양호한 것으로 나타났다. 이런 측면에서 2000년대 이후 두 지역의 경제 성장도에서 차이를 보인 하나의 요인으로 유추할 수 있으므로 경북에서도 경영성과가 우수한 중견기업을 더욱 육성할 필요가 있다. 또한 경북의 제조 중견기업의 경우 부채비율과 차입금비율이 경영성과에 유의한 긍정적인 영향을 주었기 때문에 코로나19 상황에 부응하여 정책당국은 다양한 금융지원을 통해 지역에서 중견기업이 생존할 수 있도록 도와야 할것이다. 마지막으로 충남 중견기업의 연구개발집약도가 충남 중견기업의 경영성과에 더 큰 영향을 준 결과로부터 지역 중소기업과의 협력을 강화하고 기업 혁신역량을 강화해야 한다. 구체적으로 지역중소기업과의 상생협력형 R&D투자를 적극 시도하고 해외기술 도입, 국제다각화, 해외투자에 보다 더 적극적인 노력이 필요하다.

The purpose of this study is to present a development strategy for mid-sized companies that meet the economic conditions of Gyeongbuk by analyzing how the corporate characteristics, intangible asset investment activities and financial indicators affect management performance of mid-sized companies in Gyeongbuk and Chungnam. As a result of empirical analysis after building panel data by combining registered mid-sized companies and KIS databases, mid-sized companies in Chungnam from 2014 to 2019 showed relatively better management performance than in Gyeongbuk. In this respect, it can be inferred as one factor that has shown a difference in economic growth between the two regions since the 2000s, so it is necessary to further foster good mid-sized companies in Gyeongbuk. In addition, in the case of manufacturing mid-sized companies in Gyeongsangbuk-do, debt ratio and borrowing ratio had a significant positive effect on management performance, so policy authorities should help mid-sized companies survive in the region through various financial support in response to the COVID-19 situation. Finally, from the results of the R&D intensity of mid-sized Chungnam companies having a greater impact on the management performance of mid-sized Chungnam companies, cooperation with local SMEs should be strengthened and corporate innovation capabilities should be strengthened. Specifically, it is necessary to actively attempt win-win cooperative R&D investment with local SMEs and make more active efforts in introducing overseas technologies, international diversification, and overseas investment.

본 연구는 히든챔피언(강소기업)의 내부 및 외부지배구조에 따른 무형자산성 지출에 대한 가치관련성을 검증하였다. 이를 위해 먼저 코스닥 상장기업 전체를 대상으로 내부 및 외부지배구조가 기업가치와 관련성이 있는지를 분석하였다. 또한 코스닥 상장기업 중 한국거래소에서 선정한 강소기업을 ‘강소기업’ 표본으로 하고, 성향점수매칭(PSM) 기법을 사용하여 강소기업 표본에 대응되는 통제기업을 ‘일반기업’ 표본으로 선정한 후, 내부 및 외부 지배구조의 가치관련성이 강소기업과 일반기업 간에 차이가 있는지를 분석하였다. 그러고 난 후, 강소기업 표본을 대상으로 2단계 회귀분석(2SLS)을 통해 강소기업의 내부 및 외부지배구조가 무형자산성 지출을 증대시킴으로써 기업가치가 유의하게 증가하는지를 심층적으로 검증하였다. 연구결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 코스닥 상장기업의 내부지배구조(이사회규모, 사외이사비율 및 최대주주지분율)와 외부지배구조(Big4회계법인감사여부, 시장지배력, 금융기관차입비율 및 외국인지분율)는 기업가치와 유의적인 관련성이 있는 것으로 나타났다. 둘째, 최대주주지분율, 대형회계법인감사여부, 시장지배력, 금융기관차입비율, 외국인지분율 등의 내부 및 외부지배구조와 가치관련성은 강소기업과 일반기업 간에 유의적인 차이가 있는 것으로 나타났다. 특히, 강소기업의 경우에는 최대주주지분율이 높을수록 일반기업에 비해 기업가치가 증가하는 것으로 파악되어 최대주주지분율이 낮을수록 기업지배구조가 우수한 것이라는 전통적인 견해와는 상이한 연구결과가 나와 주목된다. 셋째, 강소기업의 내부 및 외부지배구조는 무형자산성 지출에 영향을 주고, 이를 통해 기업가치가 유의하게 증가하는 것으로 나타났다. 본 연구는 강소기업의 지배구조와 가치관련성을 심층적으로 분석한 최초의 연구라는 점에서 큰 의미가 있다. 내부지배구조 변수뿐만 아니라 외부지배구조 변수를 동시에 고려하여 지배구조가 기업가치에 미치는 영향을 포괄적으로 분석하였다. 특히, 강소기업과 일반기업을 비교 분석함으로써 기업지배구조 관련 규제 및 제도가 강소기업과 일반기업 간에 차별적으로 이루어질 필요가 있다는 시사점을 제공하고 있다. 또한 강소기업의 내부 및 외부 지배구조가 우수할수록 무형자산성 지출이 확대됨으로써 기업가치가 증가한다는 본 연구결과를 통해 강소기업의 내부 및 외부 지배구조와 무형자산성 지출의 중요성을 새롭게 확인할 수 있다는 점에서 시사하는 바가 크다.

This study investigated the value relevance of intangible expenditures according to internal and external corporate governance of Korean hidden champion firms. First, this paper analyzed the value relevance of internal and external corporate governance for all KOSDAQ market listed manufacturing and IT firms. Then, this study analyzed differences in the value relevance of internal and external corporate governance between hidden champion firms and control firms selected by the propensity score matching(PSM) method corresponding to the hidden champion firms. Hidden champion samples were selected from the annual list of hidden champion firms announced by the Korea Exchange. Further, this study performed in-depth analysis on whether intangible expenditures according to internal and external corporate governance of hidden champion firms significantly increased their firm values using the two-stage least squares(2SLS) method. The results of the study are as follows: First of all, the internal corporate governance variables(number of the board of directors, proportion of outside directors among the board of directors and the largest shareholders’ holdings) as well as the external corporate governance variables(whether being audited by Big4 auditors, market dominance, borrowing ratio from financial institutions and foreign investor ownership) of KOSDAQ market listed manufacturing and IT firms were significantly associated with the firm values. Moreover, the value relevance of internal and external corporate governance variables were found to be significantly different between hidden champion firms and control firms. In particular, the firm values of hidden champion firms significantly increased compared to control firms when the largest shareholders’ holdings were higher. The result shows contrasting aspect to the traditional point of view that maintaining a relatively lower level of the largest shareholders’ holdings results in better corporate governance. Lastly, the internal and external corporate governance of hidden champion firms affected intangible asset expenditures, and the firm values were increased significantly. This study contributes that it is the first study to analyze the association between value relevance and corporate governance of hidden champion firms. In addition, this study comprehensively analyzed the value relevance and corporate governance by considering the external corporate governance variables as well as the internal corporate governance variables in research models. Specifically, the results of comparative analysis between hidden champion firms and control firms suggest that regulations and systems related to corporate governance need to be differentiated between hidden champion firms and other firms. Further, the results of this study confirms the practical importance of intangible expenditures in addition to the internal and external corporate governance, as high level of internal and external corporate governance increases firm values through the expansion of intangible expenditures.

많은 다국적기업이 해외 시장을 개척하거나 시장점유율을 높이는 데 소요되는 광고선전비를 유통기능을 담당하는 각국의 자회사에 부담시키고, 나아가 그룹 차원의 국제마케팅활동에 소요된 비용을 각국의 자회사들로부터 국제마케팅비 명목으로 지급받는 방식으로 전가하고 있다. 자회사는 국내 광고선전비와 해외 본사에 지급한 국제마케팅비를 손금처리하기 때문에, 원천지국 입장에서는 세원이 잠식되고 소득이 이전되는 결과가 발생한다. 다국적기업의 광고선전비를 이용한 조세회피를 막기 위해, 자회사의 국내마케팅활동에 대해서는 마케팅 무형자산을 인정하고, 자회사가 부담하는 국제마케팅비에 대해서는 사용료소득으로 인식함으로써 원천지국의 과세권을 인정하는 방안에 관하여 논의할 필요가 있다. 세계 각국은 세수 확보를 위해 마케팅 무형자산 개념을 적극 활용하여 원천지국의 과세권을 행사하고 있고, 이러한 흐름은 2017년 개정된 OECD 이전가격지침과 UN 이전가격 매뉴얼에도 반영되었다. 우리나라도 국내세법에 마케팅 무형자산 개념을 도입하여 자회사의 마케팅활동에 대한 적정한 보상을 인정함으로써 원천지국과 거주지국 간 과세소득의 공정한 분배를 도모해야 한다. 자회사가 해외 본사에 국제마케팅비를 지급하는 경우, 소득구분에 따라 원천지국 과세권의 유무와 범위가 달라진다. 그 때문에 유통업자는 원가분담약정에 따른 분담금이나 그룹 내부 용역거래에 대한 대가로 보아 원천징수를 피하려고 하고, 과세관청은 사용료소득으로 보아 원천징수의무를 부과하려고 한다. 국제마케팅비는 해외 본사가 보유한 상표의 가치를 강화하는 국제마케팅활동에 쓰였으므로, 국제마케팅활동으로 인해 상승된 상표권의 사용대가, 즉 사용료소득으로 보는 것이 타당하다.

Many multinational enterprises are burdening their subsidiaries in charge of distribution function with advertising, marketing and promotion expenses (hereinafter "AMP expenses") needed to pioneer overseas markets or increase market share. Subsidiaries are forced to pay for the cost of international marketing activities performed by headquarters. Subsidiaries will pay a significant amount of royalties and international marketing fees to overseas headquarters, and will deduct domestic AMP expenses and international marketing fees. Consequently, taxable income would be shifted out of the source country. To prevent tax avoidance using AMP expenses of multinational enterprises, domestic marketing activities of subsidiaries should be recognized as marketing intangibles. Also, it is necessary to discuss how to acknowledge the right of taxation in the source country by recognizing international marketing fees that the subsidiaries bear as royalty income. Countries around the world are using the concept of marketing intangibles to secure tax revenue, and this trend is reflected in the OECD Transfer Pricing Guidelines revised in 2017 and the United Nations Practical Manual on Transfer Pricing. Korea should also promote fair distribution of taxable income between the source and resident countries by incorporating the concept of marketing intangibles into the domestic tax law and recognizing appropriate compensation for the marketing activities of the subsidiaries. If a subsidiary pays international marketing fee to its overseas headquarter, the existence and scope of the right of taxation in the source country will vary depending on the classification of income. That's why distributors try to avoid withholding tax by regarding international marketing fees as CCA (Cost Contribution Arrangement) contributions or payments for intra-group services. Contrarily, the tax authorities interpret international marketing fees as royalty income and impose the withholding obligation. Since international marketing fees are used for international marketing activities to enhance the value of trademarks owned by overseas headquarters, it is reasonable to regard international marketing fee as royalty income.

Lev 등(2001)은 장부가치와 기업가치의 상관성이 점차 감소되고 있고, 기업의 장부가치 대비 시장가치 비율이 점차 증가하는 만큼 무형자산가치가 증가하고 있다고 주장한다. 이는 기업가치가 유형자산가치 중심에서 무형자산가치 중심으로 변화되고 있음을 의미한다. 무형자산가치는 상장기업의 주식가격, 신규상장(IPO) 기업주식의 발행가격, 기업인수합병가격 등을 결정하는데 중요한 요소로서, 한발 더 나아가 세부기능요소별로 평가된 가치는 투자자들의 투자의사결정에 많은 영향을 미칠 것이다. 따라서 이 연구는 세분된 가치의 평가모형 제시를 목표로 하여, 한국거래소 상장 서비스 기업의 주가를 기준으로 무형자산가치를 산정하고 이를 다시 기술가치, 브랜드가치, 인적자원가치라는 세부기능요소가치로 배분하여 평가한다. 이 연구는 자본시장에서의 기업가치를 기반으로 무형자산가치를 산정하였으며, 기업보유 토지 대체가격 산출방식을 제시하였다. 또한 기존의 연구가 대체로 기술가치 혹은 브랜드가치에 머물렀던 것을 인적자원가치까지 확장하는데 일조하고자 하였다. 분석 결과, 무형자산가치는 금융위기가 발생한 2008년에 음(-)으로 하락한 이후 회복 중이며, 2005∼2010년 기간에 기술가치>브랜드가치>인적자원가치 순으로 나타났다. 서비스산업 중 IT Software Service업이 제반 무형자산가치에 있어서 가장 우세한 것으로 분석되었는데, 이 산업은 소프트웨어, 인터넷 포탈, 컨텐츠 제공, 게임, 전자결제 등의 사업을 영위하며 한국을 세계적 인터넷 강국으로 만든 주역으로서, 무형자산가치, 기술가치와 인적자원가치 부문에서 선두이고, 브랜드가치 부문에서는 방송통신업의 뒤를 이었다. 연구 결과, 예상과 달리 서비스산업에서도 기술개발 투자를 최우선시 하고 있음을 보여주고 있는데 금융위기 시기조차도 그 기술가치 수준이 낮아지지 않았다. 이는 무형자산에 대한 투자가 곧 기업경쟁력을 강화시키고 기업가치를 높이는데 기여하고 있다는 점을 시사한다.

Lev et al. (2001) insist that the correlation between firms' BV(book value) and MV(market value) is decreasing gradually and that IAV(intangible asset value) is increasing in FV according as the ratio of MV over BV is getting bigger, which implies that IAF would be substituted for TAV(tangible asset value) by degrees in composing FV. IAV is a significant factor in deciding the stock price in the security market, IPO(initial public offering) and Merger & Acquisition. Furthermore, the value of every functional factor of IAV would influence investors to make decisions of investment. Accordingly, this study is induced to establish the valuation model of functional factors in IAV. For this analysis, we estimate the IAV of each firm on the basis of stock price in Korean stock market, then allocate it into R&D value, brand value and human resource value through the model. This study suggests a method how to assess the substitutional price of land and would contribute to widening the range of research from R&D or/and brand value in precedent studies to human resource value. Analysis shows that IAV is getting back after it recorded negative value in 2008 and its size order in service industries was R&D > brand > human resource during the year 2005~2010. Besides, IT Software Service industry prevailed over service industries in IAV, R&D value and human resource value, while in brand value it followed broadcasting & communication industry. It holds the internet- or mobile-related business fields, which made Korea be a globally strongest nation of internet. Unexpectedly, the study shows that all the service industries give R&D field the precedence of investment over other fields and they sustained the keynote even in the hard times of Financial Crisis. This suggests that investment in intangible asset, specially in R&D contributes to enhancement of firms' competitiveness and value.

본 논문은 유가증권시장과 코스닥시장에 이미 상장된 기업을 대상으로 연구를 시도한 기존의 연구문헌들과는 달리, 무형자산이 높은 비중을 차지하는 코스닥시장의 신규공개기업을 대상으로 신규공개기업과 코스닥시장의 투자자들이 가치평가과정에서 무형자산의 요소들을 공모가격과 시장가격에 어떻게 반영하였는지를 비교분석하였다. 이를 위해서 이미 자본화된 무형자산 뿐만 아니라비용화된 무형자산, 즉 연구개발과 관련된 지출, 광고선전 활동과 관련된 지출과 인적자원 확보와관련된 지출 등과 같은 비용처리되는 무형자산으로 구분하고 이들이 신규공개기업의 가치결정에어떠한 영향을 미치는 지를 살펴보았다. 본 논문의 결과에 의하면 자본화된 연구개발비는 모든 회귀식에서 유의하게 나타나 공모가격과 시장가격 형성에 유의한 영향을 미치는 것으로 나타나고 있다. 반면에 기타 무형자산과 비용화된 연구개발비는 공모가격의 결정과 시장가격 형성에 영향을미치지 않는 것으로 나타났다. 광고선전비의 경우, 공모가격의 결정과 시장가격의 형성에 모두 유의하게 영향을 미치는 것으로 나타나 기업가치 구성요소 중의 하나로 인식하고 이를 기업가치 평가 시에 반영하고 있으며 시장에서도 이에 대한 중요성을 인식하여 시장가격에 반영하고 있는 것으로 나타났다. 한편, 인건비는 시장가격에만 유의하게 영향을 미치는 것으로 나타나, 신규공개기업과 주간사회사는 이를 기업가치의 중요한 구성요소로 판단하고 있지 않으나, 시장에서는 이를중요한 요소로 간주하여 시장가격 형성에 반영하는 것으로 나타났다.

The purpose of this study is to examine the effect of intangible assets and revenue expenditures such as R&D expenses, advertising expenses on the valuation of IPO firms. We also examine the influence of human capital measured by wages, salaries, employee training and education expenditures, and welfare expenditures on the valuation of IPO firms. We first examine the effect of intangible and quasi－intangible assets on the offer price and market price in the first trading day. The empirical results show that capitalized R&D expenditures and advertising expenditures appear to be significantly related to the pricing of the offer price and market price. But other intangibles assets and revenue expenditures of R&D are not clearly related to the pricing of the offer price and market price. Expenditures related to human capital appear to be strongly related to the market price but not be related to the offer price.

본 연구는 Kisvalue의 외감기업 재무자료를 활용하여 우리나라 기업의 총요소생산성 결정요인을 분석하였다. 이를 위해 먼저 생산함수 추정의 내생성 문제를해결하기 위해 Olley and Pakes(1996)의 방법론을 적용하여 기업 총요소생산성을추정하고, 추정된 기업총요소생산성을 활용하여 총요소생산성의 결정요인을 추정하였다. 이 과정에서 무형자산투자를 연구개발투자와 기타무형자산투자로 세분화하여, 무형자산투자가 기업 총요소생산성에 미치는 이질적인 효과에 주목하였다. 분석결과, 무형자산투자가 기업 생산성에 유의미한 영향을 미치고 있으나, 이 중 연구개발투자보다는 기타무형자산투자가 기업생산성을 더욱 효과적으로 개선하는 것으로 나타났다. 이와 같은 경향은 대기업보다 중소기업에서, 글로벌 금융위기 이전보다는 이후에, 그리고 기타무형자산투자의 비중이 높은 산업에서 더욱 뚜렷한 것으로 나타났다. 이러한 결과는 기업의 총요소생산성 견인을 위해서 기타무형자산에 대한 기업의 투자를 더욱 장려할 수 있도록 제도적 개편방안을 모색할 필요가 있음을 시사한다.

In this study, we investigate the determinants of total factor of production (TFP), focusing on the role of intangible assets on firms’ productivity. Exploiting firm-level data from Kisvalue, we first estimate firm's TFP by applying Olley-Pakes(1995) method and examine the determinants of TFP. Our findings show that other intangible assets such as patents, copyright play a more important role in improving firms’ productivity rather than R&D investment. This tendency appears to have strengthened after the global financial crisis. Thus, our results indicate that the Korean firms have not achieved effective allocation among their investments on intangible assets. In this sense, we suggest that the Korean government need to seriously consider the re-design of institutional system to encourage firms to diversify their investment on intangible assets.

법인세법은 자산화된 개발비를 이연자산으로 보다가 2002년부터는 무형자산으로 보도록 개정하였다. 이로써 종전에는 회계상 개발비를 자산화하고도 관련 상각비는 신고내용연수의 단축을 통해서 신고조정으로 손금인정을 받을 수 있었지만, 개정 후에는 관련 상각비가 결산조정사항이 됨으로써 반드시 회계장부에 반영하여야만 손금으로 인정받을 수 있게 되었다. 이로써 개정 후에는 기업들이 개발비를 자산화하여 회계이익을 증가시키면서 이에 상응하는 법인세 부담을 회피하는 것이 어렵게 되었다. 이와 같은 세법개정은 기업의 세무계획 적극성 정도에 따라 개정 후 개발비를 자산화하는 정도에 차이를 만들어냈을 것이다. 따라서 본 연구는 이를 기업의 세무계획 적극성 차이를 측정하기에 적합한 구체적 상황으로 보고, 최대주주 지분율에 따라 개정 후 개발비 자산화 정도에 차이가 생겼는지, 즉 최대주주 지분율이 세무계획의 적극성에 영향을 미쳤는지를 연구하였다. 본 연구는 법 개정 전・후 시기를 대상으로 각각 3년씩이 포함되도록 1999년부터 2004년까지의 기간에 대해 상장법인을 대상으로 이루어졌다. 연구의 결과를 요약하면, 개정 전에는 최대주주 지분율이 개발비 자산화 정도에 유의적인 영향을 미치는 결과가 나타나지 않았으나 개정 후에는 최대주주 지분율이 개발비 자산화 정도에 유의적으로 음(-)의 영향을 미치고 있었다. 이는 개정 후에는 대주주 지분율이 높을 수록 법인세 부담을 초래하는 개발비 자산화를 적게 했다는 것으로, 대주주 지분율이 높을 수록 세무계획에 있어서 적극성을 가진다는 것을 보여주는 것이다. 본 연구는 세무계획의 적극성에 차이가 나타날 수 있는 구체적 상황에 착안하여 연구를 하고 있다는 점에서 선행연구들과 차별성이 있다.

Using the sample that consists of non-financial firms listed on Korean Stock Exchange Market for 6 years, from 1999 to 2004. this paper shows that major shareholder's holding can be a critical factor in determining aggressive tax planning. This study specially focused on the revision of Korean Corporation Tax Law in 2002 on the capitalization of R&D expenditures, that revised its tax treatment of the capitalized R&D expenditures from the deferred assets to the intangible assets. Because the revision change the capitalization tendency of R&D expenditures according to aggressive attitude of tax planning, this situation can be proper in measurement of aggressive tax planning difference. Results are as follows; First, major shareholder's holding is a critical factor in determining aggressive tax planning. Second, there is a positive relation between major shareholder's holding and aggressive tax planning attitude.

The effects of R&D investment on innovation such as patents and intangible assets, and the effect on the corporate performance such as revenue and profit growth, were analyzed using path analysis. In particular, this study compared and analyzed the performances of non-cooperative R&D and cooperative R&D. The results of this study are summarized as follows. First, R&D investment has a significant impact on innovation performance. This supports the existing research results. Second, patents have a significant impact on intangible asset growth. Third, in the case of corporate groups carrying out cooperative R&D, intangible asset growth forms a significant causal relationship with revenue growth. Fourth, in case of cooperative R&D, intangible asset growth has a significant mediating effect between patent and revenue growth. Like the existing research, the results of this research support the innovation performance of R&D investment. It also supports the existing argument that the results of cooperative R&D are more favorable to increase corporate value. However, unlike the existing research, we found a path leading to increased revenue through patents and intangible assets, and confirmed that such a path is likely to be achieved through cooperative R & D rather than internal R&D.

본 연구는 오르비스의 다국적 기업 중 최종 소유주의 국적이 한국인 기업만을 대상으로 이들의 무형자산 위치 결정이 세율의 영향을 받는지 분석하였다. 분석 결과, 한국 다국적 기업 전체적으로는 세율이 무형자산 위치결정에 통계적으로 유의한 영향을 주지 않지만, 조세회피처에 자회사를 둔 다국적 기업만을 대상으로 분석한 경우에는 해당 자회사와 동일 그룹 내 다른 자회사가 직면한 세율 차이가 무형자산 위치결정에 영향을 주는 것으로 나타났다. 그리고 이러한 영향은 무형자산 비중이 높은 산업과 기술 집약적 제조업에서 더 큰 것으로 나타났다.

This study examines whether tax rates influence location decision of intangible assets for Korean multinational enterprises using Orbis dataset. The results show that the effect of tax rates on where intangible assets are located within the multinational firms are not statistically significant, whereas it appears to be statistically significant when the sample is reduced to the multinational firms which have foreign affiliates in tax havens. In addition, the effect of tax rate on the location intangible assets is stronger for industries that possess a higher number of intangible assets and for technology-intensive manufacturing industries.

본 연구는 브랜드변경 전략의 배경 및 수행성과를 기업가치 측면에서 분석하고자 하였다. 즉, 상대적으로 낮은 기업가치가 브랜드변경을 시도하는 배경이 되며, 브랜드변경을 통해 기업가치가 개선되는가를 검증하는 것이 주요 목적이다. 이를 위해 유가증권시장에 상장된 비금융기업으로서 상호가 변경된 기업의 시장가치 지표를 장기간(5년～14년)에 걸쳐 상호가 변경되지 않은 기업과 비교․분석하였다. 분석결과, 상호가 변경되기 전에는 시가총액 및 시가총액자산비율, Tobin's Q, 시장부가가치비율, 무형자산성가치배율이 상호가 변경되지 않은 기업보다 낮게 기록되었던 것에 비해, 상호변경 이후에는 시가총액 및 시가총액자산비율, Q비율, 시장부가가치비율, 무형자산성가치배율이 개선된 것으로 나타났다. 이는 시장에서 상대적으로 낮게 평가되는 기업가치가 상호변경을 유발하는 배경으로 작용하였으며, 이에 따라 채택된 상호변경 전략이 기업가치 향상에 기여한 것으로 해석된다. 이러한 분석결과는 브랜드변경 전략의 재무적 배경 및 기업가치 개선효과에 대한 실증적 근거로 제시될 수 있을 것이며, 기업의 경쟁력 제고를 위한 전략개발 또는 수행에 관한 시사점을 제공할 것으로 기대된다. 또한 무형자산이 기업가치 및 수익성 향상에 기여하는 비중이 증대되는 지식정보기반 경제환경에 보다 목적적합성을 가진 가치평가 측정치 모색의 일환으로 도입된 무형자산성가치의 활용 가능성이 확인되었다. 이는 브랜드, 기술, 인적자원 등의 무형자산과 관련된 기업가치 평가 또는 분석도구로서의 유용성 확보 및 보다 세분된 분석, 나아가 연구영역 확대 등에 기여할 것으로 기대된다.

This study is to analyze the cause of poor market value does the brand change strategy. And also happens to answer the question of improving the market values after been changed brand. In order to achieve this objective, that was set to the following hypotheses. In other words, poor value incentive hypothesis, and such performance effect hypothesis. The sample used in this research consists of 609 non financial firms which listed in the Korea Exchange in 2016 year. The financial data of sample firms are obtained from the NewKisValue, such as firm's market value, market value added, financial statements data, industry, ownership change, and export ratio et al. the period of 1996 to 2015. The data of the corporate name changed firms are obtained from DART of KSE and are checked on the web site of an individual companies. The methodologies of regression are employed for empirical analyses whereby corporate name changes are regressed on five market value indicators and control variables. The results of this study can be summarized as follows: First, the firms that corporate name changed are lower market values(firm's market value, market value per asset ratio, Tobin's Q, market value added per capital ratio, intangible value ratio={(firm's market value-net assets)/net assets} for five year to fourteen year periods before name changed than the nun changed firms. Second, the firms that corporate name changed are improving the five market value indicators mentioned above for five to fourteen year periods after changing brand than the nun changed firms. These empirical results have the following meanings: changing the brand has a relationship with lower market values, and improving the market valve indicators after brand changed. The results of this study could be provided on the usefully empirical data in the branding strategy decisions. Moreover, the concept of intangible value used in this study is kind of new for the measurement of firm's intangible assets value and so is expected to give rise to further discussion in the future.

국제회계기준에 따르면 사업결합 시, 취득시점의 피 취득회사의 자산과 부채를 공정가치로 평가하는 취득법만을 유일한 회계처리 방법으로 정하고 있으며, 거래가액과 취득시점 피취득회사의 순자산가액의 차이에 대하여 식별가능한 무형자산을 먼저 인식한 후, 초과분에 대해서만 영업권으로 계상하도록 하고 있다. 과거 회계기준에서는 투자차액을 영업권으로 간주하고 일정기간을 정해 상각하는 단순한 회계처리를 요구함으로써 향후 사업결합에 따른 손익효과의 예측이 수월했다. 그러나 국제회계기준의 도입에 따른 관련 회계처리 변화로 손익효과에 대한 예측이 복잡해지게 되었다. 사업결합회계처리에 대한 거래 대상회사의 잠재적 무형자산 파악 및 사업결합 이후 손익에 미치는 효과에 대한 사전검토 필요성 및 중요성이 부각되고 있다. 본 연구에서는 사업결합 시 진행 중인 연구개발활동 무형자산에 초점을 두고, 이와 관련한 국제회계기준의 회계기준 및 인식기준을 살펴보고 사례를 통하여 공정가치 평가방법을 고찰하였다. 진행 중인 연구개발활동 무형자산의 평가단계는 진행 중인 각 연구개발 활동 별로 매출액 추정, 핵심기술(core technology)의 구분, 영업이익의 추정, 공헌자산비용(Contributory charges)의 추정, 상각절세효과(Benefits of tax amortization)의 추정, 연도별 초과이익을 통한 공정가치 도출 순으로 이루어진다, 본 연구에서는 6단계의 평가단계를 거쳐 진행 중인 연구개발활동 무형자산의 공정가치를 도출하는 과정을 사례분석을 통하여 제시하였다. 본 연구는 국내의 사업결합과 관련하여 진행 중인 연구개발활동 무형자산에 대한 평가사례가 충분하지 않아 실증분석을 통한 검증을 수행할 수 없다는 한계점이 있다. 그러나 본 연구 결과는 진행 중인 연구개발활동 무형자산의 공정가치 평가와 관련하여 회계 실무자들의 이해 가능성을 증진시키며, 정보 이용자들에게 개략적인 이해에 도움을 줄 수 있을 것으로 기대된다.

In a business combination, International Financial Reporting Standards (hereinafter referred to as “IFRS”) only permits acquisition method of accounting in which the target's assets and liabilities are valued at fair value. According to the acquisition method, the difference between the acquisition price and the fair value of a target's net assets are first allocated to identifiable intangible assets. The residual amount is then allocated to and recognized as goodwill. The accounting standard prior to the implementation of IFRS assumed the difference of acquisition price and the fair value of target's net assets entirely as goodwill and amortized it over a certain period of time. This practice made it possible to predict the income effect of business combination. However, the changes in accounting practice as IFRS has been implemented made it more complicated. Accordingly, the necessity as well as the importance of identifying the potential intangible assets of a target and the income effect of business combination is being emphasized. This research which focuses mainly on In-Process-Research and Development (hereinafter referred to as “IPR&D”) includes the accounting and recognition standards according to IFRS and deals with valuation methodologies based on cases. The Valuation of IPR&D begins with the forecast of revenue for each IPR&D followed by the distinction of core technology, forecast of operating profit, the contributory asset charges, the benefits of tax amortization, and the calculation of the fair value using the excess income for each IPR&D for each year. This research suggests the 6 step procedures of IPR&D valuation through case analysis. This research has a limitation in that due to insufficient valuation cases of IPR&D in a business combination which took place domestically, verification through empirical analysis was omitted. However, this research is expected to accelerate the accounting practitioners to understand the valuation methodologies of IPR&D, and enable information users to understand the general concepts.

본 연구는 기업 조직 형태와 물류 센터의 전략간 관계에서 물류센타의 성과를 측정하는 균형성과표와 분석 네트웍 프로세스를 이용하여 모델링하며, 인적자원, 정보 그리고 조직문화와 같은 무형 자산들을 균형성과표를 활용하여 측정할 수 있는 지표를 제시해 준다. 본 연구의 구성은 세단계로 이루진다. 첫번째 단계는 물류센타를 위한 균형성과표의 설계이다. 이 단계는 조직의 유형과 물류센타를 운영하는 전략간 관계를 기술하고 물류센타의 성과 척도 및 지표들을 찾아낸다. 둘째단계는 분석 네트웍 계층 모형을 구축하는 것이다. 셋째단계는 성과측정 지표의 결정이다. 이 단계는 쌍대비교행렬 구축, 초기 초행렬 및 무한 초행렬 구축 및 분석을 통해 최종 물류센터 성과 측정 지표를 결정하게 된다. 본 연구는 물류센타의 성과측정시 유형과 무형의 지적 재산을 고려한 성과측정지표의 제시에 공헌을 하고 있다. 또한 균형성과표와 분석 네트웍 프로세스를 결합하여 좀 더 과학적이고 정량적으로 측정할 수 있는 지표들 제안에 공헌을 하고 있다.

This paper proposed the framework presenting a relationship between organization type and strategy of a logistics center and the modeling metrics of measuring the performance on logistics center using Balanced Scorecard (BSC) and Analytic Network Process(ANP). The framework consists of three phases. The first phase begins with designing a balanced scorecard for the logistics center. This phase finds out organization types and strategies of operating logistics center and then performance dimensions and metrics of the logistics center. The second phase of modeling the metrics is to design an analytic network hierarchy model with organization type, strategy, dimension, and metric for the logistics center. The third phase is to determine key performance metrics. This phase is composed of building pairwise comparison matrices, structuring initial matrix and limiting matrix, analyzing metrics, and finally determining key performance metrics. This study has contributed to modeling intangible and tangible metrics for Korean logistics centers scientifically. A combination of BSC and ANP-based approach provides a more realistic and accurate representation of the problem for measuring the performance of logistics centers.

The purpose of this study was to investigate the current situation of physical and intangible assets, and to analyze the use of planning in a new cultural space creation project areas. For this study, literature survey, filed survey and participant observation methods were used for data collection. The results were as follows. 1) The project's characteristics had a variety of space utilization's scope. It was to emphasize the organizations and participants in the human side. 2) There are the pumping stations, mokgammak, mills, barbershops, marketplaces etc in physical assets, and it was worth the historic or agricultural facility. 3) The using plans of three kinds in hardware facilities, software programs, human ware(human abilities)are linked to each other organically. 4) The problems in the project's process include the administrative and institutional factors rather than planning matters.

본 연구는 개도국 다국적기업의 조세피난처에 대한 투자 가능성에 대한 모국에서의 위법적 행위와 기업 역량 요인의 영향에 대해서 분석하고자 한다. 연구 대상은 중국 상해와 심천에 상장된 제조업 기업들이며, 연구대상 기간은 2002년부터 2018년까지 이다. 중국을 대상으로 한 이유는 개도국 중 조세피난처에 대한 투자가 가장 많기 때문이다. 본 연구의 종속변수는 상장기업의 조세피난처에 대한 투자 여부와 조세피난처에 대한 투자 누계이다. 주요 독립변수는 상장기업의 시장 제도 위반 행위 건수, R&D 비율, 글로벌 자회사 수, 중국 31개 성·시별 제도발전 수준 등을 포함한다. 분석 방법은 종속변수의 특성에 맞는 패널프로빗 분석과 패널 회귀분석을 사용하였다. 실증분석 결과, 제도 위반 행위 건수 및 R&D 투자 금액이 많을수록 기업들의 조세피난처 투자가 많아지는 것으로 나타났다. 그동안 국제경영 분야에서는 왜 기업들이 해외직접투자를 하는가에 관한 주제를 꾸준히 연구해 왔다. 그럼에도 불구하고 왜 기업들이 조세피난처에 대한 투자를 실행하는가에 대해서는 활발한 논의가 진행되지 않고 있다. 이에 본 연구는 국제경영 분야에서 중요성을 갖지만 제대로 연구되지 않았던 조세피난처에 대한 문제를 다룸으로써 연구 범위 확대에 기여하고자 한다.

This study aims to analyze the impact of illegal activities in the home country and firm-specific factors to invest in tax havens by Multinational enterprises (MNEs) in developing countries. We analyzed the data of listed manufacturing firms in the A-Market of Shanghai and Shenzhen from China, and the research period is from 2002 to 2018. The reason for targeting China is that it is the biggest investing country in tax havens among developing countries. The dependent variables of this research are an investment in tax havens by firms, both in terms of investment decisions and cumulative investments. And the main independent variables are including the number of violations to the market institution by firms, the R&D ratio, the number of global subsidiaries, and the institutional development level of 31 provinces and cities in China. The analysis method used panel probit analysis and panel regression analysis that fit the characteristics of the dependent variable. As a result, we found that the number of violations and the higher the R&D ratio were higher, the more firms invest in tax havens. In the meantime, international management studies have steadily investigated the topic of why firms invest overseas country. Nevertheless, there were not many studies on why firms invest in tax havens. Accordingly, this study is expected to contribute to the expansion of the scope of research by addressing the issue of tax havens, which are important in the international management field but have not been properly studied.

This paper is based on a belief that, it is the simplest and best way measuring intangibles and knowledge assets on a monetary base, although there are many efforts to measure it. We analysis and compare with accounting, appraisal and valuation standards on Korean, USA and global level each. We conclude that valuation is appropriate for intangibles and knowledge assets, but we should check the standards of valuation on a social base in Korea.

1천 600년이라는 역사에 비해 한국불교는 중생의 삶 속에서 전승된 문화에 대한 연구가 턱없이 부족하였다. 불교문화는 일찌감치 문화콘텐츠의 최우선 자산으로 등장했지만, 내면을 들여다보면 정작 이루어졌어야 할 기초 조사와 연구가 공백으로 남아있는 것이다. 따라서 민간과 교류하는 불교가 어떠한 양상으로 진행되었는지 이해할 수 있는 실증적 기반을 마련하고자, 무형으로 전승되어온 역동적 자산이자 생활불교의 핵심을 이루는 세 분야에 대해 기초조사연구의 필요성과 개괄적인 방법론을 시론의 형태로 제시하였다. 첫째, 寺下村의 조사연구를 통해 민간에 전승되어온 불교문화와 생활양상을 복원하는 문제이다. 사하촌은 불교문화의 전승현장이자 전승주체가 살고 있는 삶의 현장으로, 불교가 어떠한 양상으로 민속사회와 관련을 맺으며 지속되어왔는지를 밝혀 최근세 불교생활사의 공백을 메우는 조사연구는 시급한 과제이다. 이는 마을연구와 구술사연구를 접목하여 실시하는 것이 바람직하다. 둘째, 인간이 살아가면서 거치게 되는 주요한 마디마다 치르는 불교 一生儀禮를 복원하고, 현대에 맞게 재정립하는 문제이다. 최초로 공동체의 성원으로 태어나는 ‘출생’, 어른행세와 대접을 받는 ‘성인’으로의 진입, 일가를 이루는 ‘혼인’, 태어난 干支의 해를 맞아 ‘노인’으로 거듭나는 삶의 과정뿐만 아니라 이승에서 저승으로 진입하는 ‘상례’, 조상으로 자리한 뒤 주기적으로 후손과 대면하는 ‘제례’에 이르기까지 일생의례는 사회적 삶의 근간을 이루는 것이라 할 수 있다. 인간의 일생에 따른 의례와 풍습은 가장 기본적인 삶의 양식으로, 이에 대한 불교적 해명 없이는 진정한 생활불교가 이루어지기 힘들 것이다. 셋째, 자연의 순환에 따라 한 해를 적절한 시기로 나누어 되풀이되는 불교 歲時風俗을 복원하고, 현대에 맞게 재정립하는 문제이다. 세시풍속은 인간의 자연적 삶의 근간을 이루는 행위로 민간의 歲時인 명절과 절기에 종합적인 문화현상으로 전승될 뿐만 아니라, 佛敎曆 또는 불교적 배경에 따라 정립된 각종 세시에 사찰과 가정에서 행하는 불교적 풍습이 전승되고 있다. 이처럼 자연의 순환에 순응하는 민간세시와 불교세시의 각종 풍속은 일생의례와 더불어 삶의 근간을 이루는 것으로 불교권의 체계적인 정립이 긴요한 분야라 할 수 있다.

Despite its history of 1,500 years, Korean Buddhism unreasonably lacks studies on the culture passed down within the people's lives. The Buddhist culture appeared as the top priority asset of cultural contents, but when looking into the inner side, basic research and studies that should have been done already remain as a blank. Therefore, in order to prepare a positive foundation for understanding how Buddhism progressed which exchanged with civilians, this study presents the necessity of basic research and studies as well as the general methodology by examining three areas that have been passed on as intangible assets and are the core of Buddhism in life. First is the issue of restoring the Buddhist culture and way of life that have been transmitted to the people through research and studies on the Saha village. Saha village is the transmission site of Buddhist culture and is the actual place where the subjects of transmission live. Doing research for filling in the blanks of recent Buddhist life-cycle by clarifying how Buddhism maintained a relationship with the folk society is an urgent matter. Combining and implementing village research with studies on oral history together would be appropriate. The second issue is to restore Buddhist life rituals that humans experience at each crucial moments as they live on, and to reestablish it modernly. Not only 'Birth' as a person is born as a member of a community for the first time, entering the 'adult stage‘ as the person acts and is treated as an adult, 'marriage' as the person creates his or her own family, being reborn as an 'elderly person' in the sexagenary cycle year of the person's birthyear, but also 'death ritual’ which is the stage of entering the afterlife from the present world, 'ancestral ritual‘ as the person settles as an ancestor and confronts regularly with his or her descendents are the life rituals that forms basis of social life. Rituals and customs throughout a person's lifetime are the most fundamental way of life. Genuine Buddhism in life cannot be accomplished without the Buddhist explanation on this matter. The third issue is to restore the Buddhist seasonal customs that divides a year into proper time periods by the circulation of nature and repeating this over and over, and to reestablish this into a modernly way. Seasonal customs are acts that form the basis of the natural life of humans. They is passed down as a general cultural phenomenon on holidays and 24 divisions in the lunar calendar which are the seasonal custom of the people. Buddhist customs which have been established based on Buddhist calendar or Buddhist background are being transmitted at temples and homes on each seasonal custom. Folk seasonal customs and various customs of Buddhist that adapt to the circulation of nature form the basis of life along with life rituals. It is a critical area that requires a systematic establishment by Buddhism.