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초록

영어

This study examines whether exposure to government-backed venture capital related to the Korea Fund of Funds is associated with R&D input and short-term performance among KOSDAQ-listed firms. The sample consists of 1,203 firm-year observations measured in the third year after listing for firms that went public between 2005 and 2023. The key explanatory variable is vc_flag, used as a proxy for policy-backed venture capital exposure. Propensity score matching (PSM) is employed as a preprocessing step to diagnose covariate balance between exposed and non-exposed firms, while the main regressions control for firm size, profitability, leverage, firm age, and industry fixed effects. The results show that GVC-exposed firms exhibit higher average R&D intensity in univariate comparisons, but GVC exposure is not statistically significant in the sales-based R&D intensity model after firm characteristics and industry effects are taken into account. By contrast, GVC exposure is positively and significantly associated with the absolute scale of R&D expenditure in the ln(1+R&D) model, whereas no statistically significant effect is found for short-term operating performance. These findings suggest that policy-backed venture investment may help expand the overall volume of R&D spending, but its effect does not necessarily translate into higher R&D intensity or immediate profitability within a short post-IPO horizon.

한국어

본 연구는 한국모태펀드를 포함한 정책자금 기반 벤처투자 노출이 코스닥 상장기업의 연구개발 투자행태와 단기 성과에 어떠한 영향을 미치는지를 실증적으로 검증한다. 분석대상은 2005년부터 2023년까지 코스닥 시장에 상장한 기업 가운데 상장 후 3년차에 해당하는 기업-연도 관측치이며, 최종 분석표본은 1,203개이다. 연구에서는 투자기업과 비투자기업 간의 선택편의를 줄이기 위해 성향점수매칭(PSM)을 적용하고, 이후 기업규모, 수익성, 부채비율, 기업연령 및 산업 고정효과를 통제한 회귀모형을 추정하였다. 실증결과, vc_flag(GVC 노출의 대리변수)가 GVC 노출기업은 단변량 비교에서는 더 높은 연구개발집약도를 보였으나, 통제변수와 산업효과를 반영한 RD_intensity 모형에서는 통계적으로 유의하지 않았다. 반면 연구개발비 절대규모를 나타내는 ln(1+R&D) 모형에서는 GVC 노출이 유의한 정(+)의 관계를 보였으며, 영업이익률(OPM) 모형에서는 유의한 효과가 나타나지 않았다. 이는 정책자금 기반 벤처투자가 연구 개발 총량 확대에는 기여할 수 있으나, 상대적 집약도나 단기 수익성 개선으로 곧바로 이어지지 않을 수 있음을 시사한다. 본 연구는 연구개발비의 절대규모와 집약도를 구분하여 정책효과를 해석하고, 상장 직후의 일시적 왜곡 가능성을 줄이기 위해 상장 후 3년차 관측치를 사용하였다는 점에서 의의를 갖는다.

저자

• 강유정 [ Kang You Jung ]

참고문헌

발행기관

간행물

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• 간행물명

  The Journal of the Convergence on Culture Technology (JCCT) [문화기술의 융합]

• 간기

  격월간

• pISSN

  2384-0358

• eISSN

  2384-0366

• 수록기간

  2015~2026

• 등재여부

  KCI 등재

• 십진분류

  KDC 600 DDC 700