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초록

영어

We analyzes international diversification effect of foreign stock investment on the Korean investor perspective using monthly stock index returns of 20 countries during the period 1983~2012. As correlations of stock returns and exchange rate changes between countries increase, international diversification effect can be expected to weaken. However, the total risk decomposition on the Korean investor perspective into systematic risk and unsystematic risk indicates that added risk from foreign stock investment may not be high, for systematic risk proportion is relatively small. To check the implication of total risk decomposition, we derive minimum variance frontier expansion when foreign stocks are included to domestic stock portfolio. We find that inclusion of stock index of 20 countries reduces portfolio variance by 79.5% maintaining the same mean of KOSPI. Volatility of emerging market is high, but systematic risk with Korean stock market is low, and the correlation between emerging markets is low. Thus, diversification investment in emerging markets can be an attractive investment alternative on the mean-variance perspective.

한국어

본 연구에서는 1983년~2012년 기간 중 20개국 주가지수 월별 자료로 해외주식투자의 국제분산투자효과를 분석하 였다. 1997년 이후 각국 주식수익률간, 환율변화율간 상관관계가 높아짐에 따라 국제분산투자효과가 약해졌을 것으 로 기대되었다. 그러나, 해외주식투자 총위험을 한국투자자 관점에서 체계적 위험과 비체계적 위험으로 분해한 결과, 체계적 위험의 비중은 그다지 높지 않아 해외주식투자를 통해 추가되는 위험은 크지 않을 것임을 발견하였다. 이를 확인하기 위해서 국내 주식 포트폴리오로 도출한 최소분산선에 비해 해외 주식을 추가하였을 때 최소분산선 이 얼마나 확장되는지를 살펴보았다. 그 결과, 20개국 주가지수를 추가로 편입하는 경우, KOSPI와 동일한 평균을 유지하면서 KOSPI에만 투자하는 경우에 비해 분산을 79.5% 감소시킬 수 있음을 발견하였다. 신흥시장의 변동성이 높으나, 우리 주식시장과의 체계적 위험이 낮으며, 신흥시장간에도 상관계수가 낮아 여러국가에 분산투자한다면, 수익-위험면에서 선진시장 못지 않은 매력을 가지는 해외주식투자 대상이 될 수 있다.

목차

국문요약
 I. 연구배경
 II. 국제위험분산효과와 환위험관리
 III. 연구방법
 IV. 실증결과
 V. 결론
 참고문헌
 Abstract

키워드

저자

• 정재만 [ Jay M. Chung | 숭실대학교 금융학부 부교수 ]

참고문헌

발행기관

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• 간행물명

  동중앙아시아연구(구 한몽경상연구) [Journal of East and Central Asian Studies]

• 간기

  연3회

• pISSN

  2288-2219

• 수록기간

  1997~2025

• 십진분류

  KDC 320 DDC 330