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The Impact of Classified Boards on Firm Value : The New Evidence

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  • 발행기관
    한국재무학회 바로가기
  • 간행물
    재무연구 KCI 등재 바로가기
  • 통권
    제24권 제2호 (2011.05)바로가기
  • 페이지
    pp.367-410
  • 저자
    Seoungpil Ahn, Gwangheon Hong, Doseong Kim
  • 언어
    영어(ENG)
  • URL
    https://www.earticle.net/Article/A238185

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원문정보

초록

영어
This paper reexamines the relation between firm value and classified boards. The previous studies on large-sample data document a negative relation between classified boards and firm value. Event study evidence also shows a positive market response to the elimination of classified boards and a negative announcement effect for the new adoption of classified boards. These results, however, posit a puzzle why then a majority of the U.S. firms maintains this seemingly suboptimal board structure. We attempt to resolve this puzzle. After correcting for the influence of omitted variables and self-selection bias, we find no evidence that such negative relation exists at all. If there is any, we find that classified boards actually enhance firm value. The result explains why classified board structure prevails till recent years. Further, we show that the valuation effect of classified boards is conditional on a firm’s information costs. For firms with high monitoring costs, the market perceives that classified boards hurt firm value. However, for firms whose information problem is less severe, the adoption of classified boards is not viewed as detrimental to firm value. This suggests that there are some firms whose organizational structures do not fit with classified boards even though classified boards are value-enhancing for a majority of firms.

목차

Abstract
 Ⅰ. Introduction
 Ⅱ. Previous Literature and Our Study
 Ⅲ. Description of Data
  1. Sample Selection Procedure
  2. Descriptive Statistics
 Ⅳ. Reexamination of the Relation Between Classified Boards and Firm Value
  1. OLS Regression Results
 2. Modeling Endogeneity
 Ⅴ. Conditional Nature of the Relation Between Classified Boards and Firm Value
  1. Information Costs and Classified Boards: Evidence from Event Study
 Ⅵ. Conclusion
 References

키워드

Classified Boards Corporate Governance Independent Directors Board Composition Information Costs

저자

  • Seoungpil Ahn [ Associate Professor, Sogang Business School, Sogang University ]
  • Gwangheon Hong [ Associate Professor, Sogang Business School, Sogang University ] Corresponding Author
  • Doseong Kim [ Associate Professor, Sogang Business School, Sogang University ]

참고문헌

자료제공 : 네이버학술정보

간행물 정보

발행기관

  • 발행기관명
    한국재무학회 [The Korean Finance Association]
  • 설립연도
    1988
  • 분야
    사회과학>경영학
  • 소개
    본 회는 재무학 및 이와 관련되는 분야를 발전시키며 회원 상호간의 친목 도모를 목적으로 한다.

간행물

  • 간행물명
    재무연구 [Asian Review of Financial Research]
  • 간기
    계간
  • pISSN
    1229-0351
  • eISSN
    2713-6531
  • 수록기간
    1988~2026
  • 등재여부
    KCI 등재,SCOPUS
  • 십진분류
    KDC 325 DDC 330

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