Earticle

초록

영어

This study examines whether catering incentives drive corporate green patenting. Particularly, it investigates the relationship between stock overvaluation and green patenting, using stock misvaluation as an analytical lens to identify valuation-driven managerial behavior. Using a sample of Korean listed firms from 2011 to 2022, we find that overvalued firms file more green patents. This result remains robust after addressing potential selection concerns using propensity score matching. We examine whether the observed relationship operates through an equity-financing mechanism associated with stock overvaluation; however, we find little support for this channel. We further assess the implications of catering incentives by examining heterogeneity across setting characterised by stronger valuation pressure. Settings with a greater presence of short-horizon investors and periods of heightened market attention to environmental issues, including the post-Paris Agreement period, experience an amplified positive relationship between stock overvaluation and green patenting. Overall, our findings suggest that corporate green patenting can reflect catering incentives.

한국어

본 연구는 주식 과대평가가 환경 특허출원에 미치는 영향을 분석함으로써, 기업의 환경 특허출원에 케이터링(catering) 인센티브가 존재하는지를 확인하였다. 2011년부터 2022년까지 한국거래소에 상장된 표본을 사용하여 실증분석 한 결과, 과대평가된 기업은 과소평가되거나 적정 평가된 기업보다 환경 관련 특허를 더 많이 출원하는 것으로 나타났다. 나아가, 주식 과대평가와 환경 특허출원 간의 양(+)의 관계가 어떠한 메커니즘을 통해 작동되는지를 분석하였다. 분석 결과, 주식 발행이 주식 과대평가와 환경 특허출원 간의 관계를 매개하지 않으며, 기업의 재무적 제약 정도 또한 해당 관계를 조절하지 않는 것으로 나타났다. 이는 주식 과대평가와 환경 특허출원 간의 긍정적 관계가 주식 발행 메커니즘으로 설명되기 어렵다는 점을 시사한다. 반면, 단기 투자자의 비중이 높은 기업이거나 환경 문제에 대한 시장의 관심이 높아진 시기에서는 주식 과대평가와 환경 특허출원 간의 긍정적 관계가 강화됨을 발견하였다. 요컨대, 본 연구의 결과는 기업의 환경 특허출원이 시장 평가와 투자자 기대에 대응하기 위한 케이터링 인센티브를 반영할 수 있음을 시사한다.

목차

Abstract
I. Introduction
II. Literature Review and Hypothesis Development
2.1 Stock Misvaluation and Managerial Behavior
2.2 The Role of Patents
2.3 Hypothesis Development
III. Sample, Variables, and Descriptive Statistics
3.1 Sample
3.2 Variables
3.3 Descriptive Statistics
IV. Empirical Results
4.1. Regression Results
4.2 Mechanism Analysis
4.3 Industry Heterogeneity
V. Conclusion
5.1 Theoretical Implications
5.2 Practical Implications
5.3 Limitations and Future Research

<국문 요약>
Appendix

저자

• Jung, Sejin [ 정세진 | Special Professor, School of International Studies, Daegu Catholic University ] First Author
• Yim, Jeongdae [ 임정대 | Contract Professor, School of Business Administration, Kyungpook National University ] Corresponding Author

참고문헌