Earticle

초록

영어

Using intraday stock market data from 2002 to 2004, we explore investors’ market responses to corporate disclosure subject to Regulation Fair Disclosure (Reg FD) in Korean stock market. We present three findings. First, stock prices jump up for two minutes right after the release of FD and investors’ abnormal turnover to positive (negative) FDs lasts for about 80 (40) minutes after FD. Second, individual investors’ trading reactions to FDs are stronger than those of institutional investors. Lastly, we find that it is difficult to make profits by using a short-term trading strategy based on positive FDs. Overall, this study provides the implications of intraday market responses to corporate disclosure.

한국어

공정공시 제도(Regulation Fair Disclosure; Reg FD)가 2002년 11월부터 국내에 도입 됨에 따라 기업들은 중요한 정보를 모든 투자자들에게 동시에 공시해야 한다. 본 연구에서 는 일중(intraday) 주식거래자료를 이용하여 공정공시 발표를 전후로 시장반응을 분석하였 다. 2002년 11월부터 2004년 12월까지의 유가증권시장 상장기업을 대상으로 분석한 결과 는 다음과 같다. 첫째, 대부분의 주가반응은 공정공시 발표직후 1~2분 사이에 발생하고, 거 래량은 긍정(부정)적인 뉴스에 대해서 약 80(40)분 가량 평소보다 유의적으로 많이 발생한 다. 둘째, 개인투자자들은 대체로 공정공시 뉴스의 성격에 관계없이 주식을 순매수하는 경 향을 보이는 반면, 그 외 투자자들은 거래의 방향성을 명확하게 보이지 않았다. 셋째, 공정 공시 발표이후 주식을 매수하는 경우 수익을 거두기 어려움을 발견하였다. 종합하건대, 공 정공시 제도 도입이후 주가의 효율성이 높음을 지지한다. 본 연구는 공정공시가 발표된 전 후의 일중 주가 또는 거래량 반응을 투자자 유형에 따라 살펴보았다는 점에서 의의가 있다.

목차

Abstract
Ⅰ. INTRODUCTION
Ⅱ. INSTITUTIONAL BACKGROUND AND PRIOR LITERATURE
2.1. Regulation Fair Disclosure
2.2. Intraday Market Responses to Corporate News
Ⅳ. RESEARCH DESIGN
4.1. Stock Price Returns
4.2. Trading Activities
Ⅴ. EMPIRICAL RESULTS
5.1. Stock Price Returns
5.2. Investors’Trading Behavior
Ⅵ. ADDITIONAL TESTS
6.1. Alternative Measure of Investors’Trading Behavior
6.2. Investor Type
6.3. Trading Profitability
Ⅶ. CONCLUSION
[References]
국문요약

저자

• Byung Hee Lee [ 이병희 | Senior Lecturer, BL Deakin Business School, Deakin University ] First Author
• Meeok Cho [ 조미옥 | Ph.D. candidate, College of Business Administration, Seoul National University ] Corresponding Author
• Sehee Kim [ 김세희 | Ph.D. student, College of Business Administration, Seoul National University ] Coauthor

참고문헌