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초록

한국어

본 논문은 Black-Scholes 옵션모형, Modified Black-Scholes 옵션모형 및 추계적 변동성 모형의 헤지 성과를 시뮬레이션으로 분석한다. 시뮬레이션의 장점은 실험자가 주가운동에 관한 완전한 정보를 가지 고 실험환경에 관한 강력한 통제가 가능하다는 점에 있다. 이 연구에서는 주가 운동이 Heston (1993)의 추계적 변동성 모형이 가정하는 것과 동일한 과정을 따르는 것으로 가정했다. 그 결과 Heston 모형은 완전히 적격한 모형이 된다. 따라서 이 연구의 시뮬레이션은 옵션의 헤지성과가 모형의 적격성의 정도 에 어느 정도로 영향을 받는지에 관한 문제를 보다 정확하게 검토할 수 있게 한다. 시뮬레이션 결과 완전히 적격한 추계적 변동성 모형은 Black-Scholes 모형이나 Modified Black-Scholes 모형에 비해 더 나은 헤지성과를 보였다. 추계적 변동성 모형의 상대적 헤지성과는 만기 가 긴 옵션의 경우 좀 더 두드러졌다. 그러나 옵션거래가 집중되어 있는 만기가 짧은 옵션의 경우 Black-Scholes 모형이나 Modified Black-Scholes 모형의 성과는 추계적 변동성 모형와 크게 다르지 않은 수준으로 나타났다. 이는 수많은 옵션모형이 개발되었음에도 불구하고 시장참여자들이 여전히 Black-Scholes 모형이나 Black-Scholes 모형에 기초한 단순한 옵션모형을 선호하는지에 대한 부분적인 설명을 제공한다.

영어

In this study, Mote carlo simulation is conducted to examine the hedging performances of the Black-Scholes model, the modified Black-Scholes model, and Heston's stochastic volatility model. The merit of the simulation is that an experimenter has a perfect knowledge of the true processes and hold a strict control for the experimental environment. The examination of hedging performances of alternative option models through simulation, therefore, enables us to have an insight for the degree of importance of model specification in option hedging. Creating an environment where stock prices evolve according to a stochastic volatility process exactly specified by Heston (1993) model, this study examines to what extent misspecified models such as the Black-Scholes model and its modifed one approximate the hedging performance of the fully specified Heston model.

목차

Abstract
 I. Introduction
 II. Option Models
  2.1. The Black-Scholes model
  2.2. Heston's stochastic volatility model
  2.3. Modified Black-Scholes Model
 III. Simulation Design and Simulation Results
  3.1. The Design of Simulation
  3.2. Simulation Results
 IV. Conclusion
 References
 국문요약

저자

• Do-Sub Jung [ 정도섭 | Professor of school of Business, Sun Moon University ]

참고문헌